finanzas iii

MODELOS DE VALORACION DE EMPRESAS

CAMILO OSPITIA OCAMPO
JULY VIVIANA ZARATE

UNIVERSIDAD DE LA SABANA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y ADMINISTRATIVAS
ADMINISTRACION DE INSTITUCIONES DE SERVICIOS.
CHÍA
2007

MODELOS DE VALORACION DE EMPRESAS

JULY VIVIANA ZARATE
CAMILO OSPITIA OCAMPO

Tesis para optar el titulo de Administradores de Empresas

Director de Tesis
Dr. JORGEOCTAVIO RESTREPO GUZMAN
Magíster en Administración de Empresas (MBA)

UNIVERSIDAD DE LA SABANA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y ADMINISTRATIVAS
ADMINISTRACION DE INSTITUCIONES DE SERVICIOS.
CHÍA
2007

Nota de aceptación
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Firma delpresidente del jurado
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Firma del jurado
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Firma del jurado

Bogotá, Octubre de 2007

CONTENIDO
Pág.
INTRODUCCIÓN ________________________________________________________ 6
1. MODELOS DE VALORACIÓN DE EMPRESAS _____________________________ 7
2. JUSTIFICACIÓN DE LA INVESTIGACIÓN________________________________ 83. MARCO TEÓRICO _____________________________________________________ 9
3.1 EMPRESA_______________________________________________________________ 9
3.1.1 Características_________________________________________________________________9
3.1.2 Clasificación de las Empresas ___________________________________________________10
3.1.3 Criterios de Estratificación de la Empresa en Colombia_______________________________11
3.1.4 Pymes en Colombia ____________________________________________________________11

3.2 VALOR, PRECIO _______________________________________________________ 12
3.2.1 Precio y Contexto de las Transacciones______________________________________ 14
3.3 VALORACIÓN _________________________________________________________ 14
3.3.1 El método impulsor de valor_______________________________________________ 15
3.3.2 El valor de las operaciones actuales _________________________________________ 16
3.3.3 Representación contable de una valoración económica _________________________ 16
3.3.4 Opciones reales _________________________________________________________ 18
3.4 VALORACIÓN DE EMPRESAS EN COLOMBIA ____________________________ 19

4. OBJETIVO DE LAINVESTIGACIÓN ____________________________________ 24
4.1. EL OBJETIVO GENERAL DE ESTA INVESTIGACIÓN______________________ 24
4.2. LOS OBJETIVOS ESPECÍFICOS__________________________________________ 24

5. HIPÓTESIS __________________________________________________________ 25
6. METODOLOGÍA ______________________________________________________ 26
6.1. EL MECANISMO PARA LA RECOLECCIÓN DE LAINFORMACIÓN ________ 26
6.2. ¿CÓMO ORGANIZARÁ Y ANALIZARÁ LA INFORMACIÓN? _______________ 27
6.3. POBLACIONES A LAS QUE SE DIRIGE LA INVESTIGACIÓN _______________ 27

7. MODELOS DE VALORACIÓN DE EMPRESAS ____________________________ 29
7.1. MÉTODOS CONTABLES ________________________________________________ 29
7.1. MÉTODOS CONTABLES ________________________________________________ 30
7.1.1METODOS BASADOS EN EL BALANCE___________________________________________30
7.1.2
Métodos De Valoración Por Múltiplos __________________________________________34

7.2 MÉTODOS BASADOS EN LA RENTABILIDAD FUTURA ____________________ 44
7.3 VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LOS DISTINTOS GRUPOS DE VALORACIÓN
___________________________________________________________________________ 48
7.4 VALORACIÓNDE EMPRESAS POR MEDIO DE FCL (FLUJOS DE CAJA
LIBRE): ___________________________________________________________________ 50
7.4.1 Flujo de Caja Libre (FCL) ________________________________________________ 51
7.4.2 Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC) _______________________________ 52
7.4.3 Modelo del Costo de Capital _______________________________________________ 53

8. SIMULACIÓN...