Finanzas Internacionales Costo de Capital


I. DESARROLLO

A. Costo de capital en proyectos de inversión

Debemos recordar que el costo de capital actual de cada fuente de financiamiento es importante cuando se toman decisiones sobre el presupuesto de capital. Los costos históricos de los financiamientos pasados podrían tener muy poco que ver con que en la actualidad nos servirán para evaluar los rendimientos los que nosenfrentamos. Cuando una compañía desea reunir nuevo capital financiero, buscara tomar ventaja de las diferentes fuentes de financiamiento a largo plazo durante un periodo razonable e independientemente de cual elija, la tasa de rendimiento esperada será el costo promedio ponderado de capital. (Block, 2012)
El costo promedio ponderado de capital significa el rendimiento promedio que la empresa debepagar a sus inversionistas (tanto a los acreedores como a los propietarios) sobre una base después de impuestos. La regla de aceptación establece que para que un proyecto sea rentable debe generar un rendimiento esperado mayor que el costo promedio ponderado de capital de la empresa. Claro está que un rendimiento menor sería una perdida financiera pues no pudieran cubrirse los costos en los que sehan incurrido al momento de la capitalización.

El simple hecho de no realizar los cálculos de costo de capital podría poner a la empresa en situaciones delicadas independientemente de las fuentes de financiamiento que hayan elegido pues incluso podrían incurrir en penalidades y perdida de socios de negocio que afectaría tanto su estabilidad financiera como su credibilidad e imagen empresarial,es por ello que al momento de realizar el proceso de capitalización es indispensable que se consideren todos los factores que pudieran afectar el retorno de la inversión que se está realizando.

Básicamente el costo promedio ponderado de capital refleja el costo futuro esperado del costo de capital a largo plazo y se calcula ponderando el costo de cada tipo específico de capital de acuerdocon su proporción de la estructura de capital. (Gitman, 2008)
El cálculo anterior involucra tanto al costo de cada tipo de capital como su peso individual, al tener el producto de ambos valores se realiza una suma nos da como resultado el costo promedio ponderado.
Ejemplo No. 1: Supondremos la siguiente estructura básica de capital en la cual contamos con un total de $268millones en deuda con un costo del 12% y afecta a una tasa de impuestos del 33% y un total de capital propio de $402 millones con un costo del 16%. (Álvarez, 2013)
En la tabla a2.2 podremos observar el proceso para el cálculo del costo de capital con base a los datos brindados en el ejemplo No. 1:


Fuente: propia

En el ejemplo anterior se realizó el cálculo del peso en relación al total decada tipo de capital y el total de capital. Así mismo se aplicó la tasa impositiva del 33% sobre la deuda. Finalmente se realiza la sumatoria del costo ponderado de cada tipo de capital para obtener el costo promedio ponderado.
Es de vital importancia conocer este dato antes de realizar inversiones de capital pues será nuestro punto de partida para poder comparar la rentabilidad de dichasinversiones contra el costo que tiene el capital de la empresa.
Es importante recordar que las compañías tienen un incentivo para utilizar el financiamiento mediante deuda y aprovechar así la ventaja de la deducibilidad de los intereses del pago de los impuestos, ya que en la mayoría de los países el pago de intereses es deducible de impuestos, a diferencia del pago de los dividendos del capitalpropio. (Eun, Resnick, 2010)
Si bien es cierto que la utilización de capital financiado es menos costoso que el uso del capital propio, debemos recordad que de alguna forma debe existir un balance entre ambos tipos de financiamiento pues existe diferente tipo de riesgo en los mismos y la empresa no debe buscar estar inmersa en un alto riesgo para un mismo tipo de capital pues en caso de...