Finanzas

CASO “LISSET INVEST CO.”

La empresa Lisset Invest Co. está interesado en adquirir una participación de la firma Finesse. El presente informe, busca describir cada uno de los pasos necesarios para valorizarla:

Para la determinación de su valor tomaremos:
1. El valor contable como primera aproximación.
2. El valor contable corregido.
3. El valor sustancial. Para llegar finalmente:
4. ElValor de Rendimiento.

PARTE I: Cálculo del valor contable:

I) Evaluacion de la informacion financiera

Los datos proporcionados por el caso se resumen en los sgtes. cuadros:

Cuadro N° 01
Balance general, en miles de US$

Finesse es una empresa textil el cual mantiene en stock cierta cantidad de producto terminado, para su actividad de comercialización, y materia prima, para suactividad de producción. Los inventarios son detallados en el siguiente cuadro:

Cuadro N° 02
Detalle de los inventarios miles de US$

Su ciclo de caja, es el período comprendido entre la adquisición a proveedores y la cobranza a clientes, da como resultado veinticinco días.

Cuadro N° 03
Ciclo de caja , en número de dias

El detalle de los activos fijos relacionados con la operación de laempresa, señala el empleo de cuatro tipos de bienes de diferentes vidas útiles, expectativas de vida y diferente tasas de depreciación. La metodología contable para el cálculo de la depreciación acumulada se obtiene multiplicando su valor en libros por la diferencia entre la vida útil y la expectativa de vida; al resultado obtenido se le multiplica por la tasa de depreciación. Este importe es denaturaleza acreedora y se muestra en el balance general con signo negativo, bajo los activos de la empresa.

Cuadro N° 04
Activo fijo operativo neto en miles de us$

Presentacion de las estimaciones de la empresa

Presupuesto de mercadeo –

De acuerdo con la información proporcionada por el caso, se presenta las expectativas para los próximos dos años en términos deventas, crecimiento de las ventas, máximo crecimiento de las ventas, estimación de los precios y el período promedio de cobranzas.

Cuadro N° 05
Presupuesto de mercado, en miles de US$

Presupuesto de operaciones –

El cual presenta la estimación de los precios de las materias primas y el correspondiente ciclo de caja del servicio de acabado:

Cuadro N° 06
Presupuesto de operaciones, en US$Presupuesto de administración y finanzas –

Bajo este rubro, se detallan las diversas fuentes de financiamiento con que cuenta la empresa y sus respectivos costos. Adicionalmente, se exhiben los cálculos de caja mínima requerida para financiar sus operaciones, los gastos de administración y ventas y finalmente el ciclo de caja, el cual se considera en 20 días.

Cuadro N° 07
Presupuestode administración y finanzas

Para el cálculo del COK Base Accionistas, detallado en el cuadro anterior, se ha tomado en cuenta:

Tasa Corporativa USA: Según el texto, la tasa corporativa es de 34%.

Costo de oportunidad de Capital (CoK): Sabemos que el costo de oportunidad del capital de una empresa es igual al retorno esperado de sus acciones (Ke). Lo mínimo que espera un accionistarecibir por su dinero invertido debe compensar el riesgo del negocio así como el de quiebra. Por eso se considera el Beta apalancado.

Ke = rf + Be (Rm-rf) + Trp

Ke = 20%

En donde:

➢ Tasa libre de riesgo (rf) : Se toma como referencia los t-bills a 3 meses. Según dato es 5,5%. Calculado bajo el formato del Modelo CAPM.

➢ Be (Beta Patrimonial apalancado) : Según eltexto es de 1,65.

➢ Retorno de mercado (Rm) :. Para el caso es de 11,5%. Este dato se puede obtener en Dow Jones 1000 o en Standard and Poors 500. Este indicador mide el rendimento promedio de las 1000 ó 500 empresas más capitalizables.

➢ Premio riesgo país (Trp): Para el caso, la inversión se realizaría en el Perú. Es por eso que la evaluación considera el riesgo que representa...