finanzas

IMPUESTOS al
sector financiero
Muchas autoridades europeas comienzan a interesarse
en ampliar los impuestos al sector financiero
Geoff Gottlieb, Gregorio Impavido y Anna Ivanova

U

N SECTOR financiero profundo y en
buen funcionamiento —que incluya
bancos, firmas de inversión, fondos
de pensión y compañías de seguro—
puede ofrecer grandes ventajas a la sociedad.
Las empresas tienen unmejor acceso al capital de inversión que necesitan. Los particulares
pueden distribuir mejor sus gastos a lo largo del
tiempo: ahorrando en los períodos de bonanza
para prepararse para los períodos difíciles y
la jubilación. Al establecer la conexión entre
quienes tienen demasiados ahorros y quienes
ahorran muy poco, un sector financiero sólido
puede impulsar el crecimiento a largo plazo.Pero, como pudo observarse durante la crisis
económica mundial de 2008–09, el sector financiero también puede imponer grandes
costos a la economía en general. Entre otros
factores, la combinación de excesiva
exposición al riesgo, alto apalancamiento y fuerte dependencia
de las finanzas mayoristas a
largo plazo provocó grandes pérdidas para muchas
instituciones financieras
importantes enlas economías avanzadas. Los
gobiernos temían que
la eventual quiebra de

44 44Finanzas & Desarrollo septiembre de 2012
Finance & Development September 2012

grandes entidades tuviera un fuerte impacto en la
producción y el empleo. Para evitar un desmoronamiento generalizado del sistema, los gobiernos
de Norteamérica y Europa destinaron entre el 3%
y el 5% del PIB a apuntalar al sectorfinanciero
directamente. Asimismo, emitieron garantías y
asumieron otros compromisos por un total del
orden del 17% del PIB, en promedio. Si bien
las autoridades impidieron una implosión del
sistema financiero, la crisis desencadenó una
recesión mundial que se tradujo en una pérdida
acumulada del producto de alrededor del 25%
del PIB (FMI, 2012).
Recientemente, muchos gobiernos europeoshan aplicado impuestos al sector financiero para
recuperar el costo de los rescates. Sin embargo,
aún continúa el debate sobre la función de los
impuestos al sector financiero como forma de
proteger al sistema financiero. En ese sentido, la
Comisión Europea ha propuesto un impuesto
coordinado sobre las transacciones financieras
en los 27 Estados miembros.
Los impuestos al sector financieropueden
verse de dos formas. Primero, aplicados a un
comportamiento riesgoso, pueden ser una
herramienta correctiva que reduzca la probabilidad de crisis futuras. Segundo, pueden ayudar
a generar los recursos públicos necesarios para
cubrir los costos de crisis pasadas o futuras.
Estos impuestos podrían complementar la
reglamentación del sector ya que pueden abordar los riesgos del sistemafinanciero en general y no de cada
institución financiera en particular (Keen, 2011). Si bien la
normativa, como por ejemplo los
requisitos de capital mínimo, crea
defensas que ayudan a las instituciones a absorber las pérdidas, los

impuestos pueden generar los recursos necesarios para intervenir
en el sistema. Más aun, con el tiempo los impuestos permiten
una distribución más eficientede las pérdidas, al recaudar
ingresos de esta generación para pagar las pérdidas que sus
acciones pueden llegar a imponer sobre las generaciones futuras.

Eliminar distorsiones
los impuestos al sector financiero podrían utilizarse para eliminar
distorsiones en el sistema tributario que pueden haber contribuido
a la reciente crisis financiera. A modo de ejemplo, el hecho de
que los serviciosfinancieros no están gravados con el impuesto al
valor agregado (IVA) puede contribuir a explicar el crecimiento
desproporcionado del sector financiero en los últimos años. Del
mismo modo, la capacidad de las empresas del sector financiero
—y no financiero— para deducir de sus impuestos los pagos de
intereses posiblemente haya alentado una dependencia excesiva
de la deuda en lugar del...