finanzas

TEMA 9: SISTEMA FINANCIERO Y ACTIVIDAD
ECONÓMICA

9.1. Clasificación de los sistemas financieros
9.2. Sistemas financieros y finanzas de empresa
9.3. Sistemas financieros y sectores reales

9.1. CLASIFICACIÓN DE LOS SISTEMAS FINANCIEROS
• Grandes diferencias
• Dos clasificaciones: orientación y protección de inversores
• Clasificación en función de la orientación del sistema
gSistema continental u orientado a la banca
• Alemania, Japón, Francia, España

Predominio de la banca
• Banca universal. Muchas sucursales.
• Control bancario de las empresas
• Conglomerados (keiretsu)
•

g

Sistema de mercado o anglosajón
•
•
•
•

g

Gran Bretaña, EE.UU., Canadá
Predominio de los mercados financieros
Financiación bancaria de corto plazo
Génesis histórica:McFadden Act (1927) y Glass-Steagall (1933)

Proceso de convergencia

9.1. CLASIFICACIÓN DE LOS SISTEMAS FINANCIEROS

g

Comparación:
• Superioridad del sistema continental durante los 80
h Superioridad del sistema anglosajón durante los 90
h Distribución de riesgos
– Mayor riesgo en los bancos continentales
– Distribución intergeneracional de riesgo en el sistema continental
–Distribución de riesgo de sección cruzada en el sistema orientado al mercado

• Clasificación en función del nivel de protección de los derechos de
los inversores
g
g

g

Importancia de los capitales propios externos
Diferencias en concentración de propiedad, amplitud de los
mercados, dividendos y acceso a financiación exterior
Enfoque legal del gobierno corporativo

9.1. CLASIFICACIÓN DE LOSSISTEMAS FINANCIEROS
g

Criterios para valorar la protección de los inversores
h

Derechos de los accionistas
– Distorsión de la distribución de votos
– Protección de accionistas minoritarios
– Dividendo mínimo

h

Derechos de los acreedores
– Facilidad para la liquidación
– Protección ante una reorganización
– Reserva legal

h Coercitividad de las leyes y calidad de lacontabilidad
–
–
–
–

Eficiencia del sistema judicial
Corrupción
Riesgo de expropiación
Fidelidad de la contabilidad

Concentración de la propiedad
h Ingresos per capita
h

g

4 tipos de países: ley común y ley civil
Ley francesa
h Ley alemana
h Ley escandinava
h

9.1. CLASIFICACIÓN DE LOS SISTEMAS FINANCIEROS

g

Ley común
– Importancia de lo judicial
– Normas elaboradas porjueces
– Separación entre corona y parlamento

g

Niveles de protección
h

Derechos de accionistas y acreedores

h

Coercitividad y calidad contable

h

Concentración de la propiedad: 10 mayores accionistas: ley francesa
(56%), ley escandinava (47%), ley común (45%), ley alemana (36%)

h

Relación entre riqueza del país y protección a los inversores

9.2. SISTEMASFINANCIEROS Y FINANZAS DE EMPRESA
• Dirección de causalidad
• Estructura financiera
g

Uso habitual de la autofinanciación
• Importancia en el sistema anglosajón

g

Mayor endeudamiento en el sistema continental
• Utilización de deuda bancaria

g

Difusión de la información
• Sistema anglosajón: mayor difusión
• Sistema continental: mayor concentración

g

Concentración del sectorbancario

• Estructura de propiedad
g

Mayor concentración en el sistema continental
• Control por el mercado en el sistema anglosajón
• Control mediante propiedad y consejos de administración en el sistema
continental

9.2. SISTEMAS FINANCIEROS Y FINANZAS DE EMPRESA
g

Naturaleza del principal accionista
• Sistema continental: bancos y otras empresas
• Sistema anglosajón: economíasdomésticas e inversores institucionales

• Estructura de inversión
g

Sistema de mercado tiene más liquidez

• Incentivos para la innovación financiera

g

Más activo fijo en el sistema de mercado
• Financiación con fondos propios

g

Activos menos arriesgados en el sistema continental

• Orientación hacia el corto plazo del sistema anglosajón
g

Utilización de indicadores de...