finanzas

Roberto Galván González

CURSO DE INVERSION Y
TEORIA DE PORTAFOLIOS

México, Junio del 2010

Año del Bicentenario de la Independencia y Centenario de la Revolución Mexicanas, Año del ¡Orgullo Mexicano y Celebración del Pueblo de México¡
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TEORIA MODERNA DE CARTERA

La Teoría Moderna

Los Premios Nobel de Economía 1990
“El auge de la Economía Financiera”

PremiosNobel de Economía
Por aportaciones en el campo de las Finanzas

The Bank of Sweden Prize in
Economic Sciences in Memory of
Alfred Nobel 1990
"for their pioneering work in the theory of financial economics"

Harry M.
Markowitz
1/3 of the prize

William F.
Sharpe
1/3 of the prize

Merton H. Miller
1/3 of the prize

USA

USA

USA

City University of
New York
New York, NY, USAStanford University
Stanford, CA, USA

University of Chicago
Chicago, IL, USA

b. 1927

b. 1934

b. 1923
d. 2000

Harry Markowitz

• Harry M. Markowitz:
Es considerado el “Padre” de la
Teoría Moderna de Portafolio: que
estudia cómo los inversionistas
concilian el riesgo y el rendimiento
a escoger entre inversiones
riesgosas. En su artículo:
“Portfolio Selection” Journalof
Finance, 1952. Elaboró un modelo
matemático que muestra cómo los
inversionistas pueden conseguir el
menor riesgo posible con una
determinada Tasa de rendimiento.

• Harry M. Markowitz USA
• Economics Nobel prize 1990
• City University of New York,
New York, NY, USA
• b. 1927

William Sharpe

• William F. Sharpe:
Toma como base los resultados de
Markowitz y desarrolló lasimplicaciones de estos en los precios
de los activos.
Aportación: una Teoría de
“Equilibrio” que supone que en todo
momento, los precios de los activos se
ajustarán para igualar la oferta y la
demanda de cualquier activo riesgoso.
Esto al demostrar que debe existir
una una estructura muy específica
entre las tasas esperadas de
rendimiento de los activos riesgosos.
“Capital Asset Prices:A Theory of
Market Equilibrium Under
Conditions of Risk”, Journal of
Finance,1964.

• William F. Sharpe USA
• Economics Nobel prize
1990
• Stanford University
Stanford, CA, USA
• b. 1934

Merton Miller

• Merton Miller:
Sus aportaciones están básicamente
en el campo de las Finanzas
Corporativas.
Junto con Franco Modigliani
(Premio Nobel 1985), estudió las
políticas de lasempresas en relación
a sus dividendos y apalancamiento.
Iniciando con el artículo: “The
Cost of Capital, Corporation
Finance, and the Theory of
Investment”, American Economic
Review,1958. Su aportacón fue
llamar la atención en cómo las
políticas de dividendos y de
financiamiento repercuten en el
valor de la empresa. Es coautor del
Teorema Modigliani-Miller MyM
que fundamenta el estudiode las
Finanzas Corporativas Modernas.

• Merton H. Miller USA
• Economics Nobel prize 1990
• University of Chicago
Chicago, IL, USA
• b. 1923 d. 2000

El Proceso de Inversión

“Toda decisión implica un riesgo...
lo importante, es tener la sabiduría para
tratar de tomar la mejor decisión y tener el
valor suficiente para asumir o correr ese
riesgo”.

Resumen Teoría Moderna deCartera

El Modelo de Markowitz
• El Modelo de Cartera de Markowitz se conoce también

como “MODELO DE VARIANZA MINIMA”

•Se basa en el Principio de la Diversificación de Activos,
tomando en cuenta la “Relación Riesgo Rendimiento”

•Es una Teoría Subjetiva porque estudia las “Decisiones
del Inversionista Individual” cuyo propósito final es
construir una “Cartera Eficiente”

•Esta“Cartera Eficiente” es resultado de un proceso
racional que minimiza el riesgo con el mayor rendimiento
posible (maximiza el rendimiento)

El Modelo de Markowitz
SUPUESTOS
•El Supuesto Principal
“TEOREMA DEL MERCADO EFICIENTE”
•Hay información plena, en todo sentidos: noticias, situación
fundamental de las empresas, precios, etc.
•Básicamente se conocen rendimientos esperados y riesgos...