finanzas

INVERSIONES

MARCO ADMINISTRATIVO
-Generación de propuestas
-determinación de flujos de efectivo
-evaluación de los flujos
-selección de los proyectos
-reevaluación continua

FLUJOS DE EFECTIVO
-Flujos incrementales
-costos hundidos
-efecto de los impuestos
-depreciación
-gastos financieros

MÉTODOS DE EVALUACIÓN
-Tasa de rendimiento

UTILIDADES DESPUES DE IMPUESTOINVERSIÓN

2.905 = 16,14 %
18.000
-resultado se compara con la tasa de rendimiento requerida
-Limitantes (ingreso contable, no periodicidad, vdt)

-Período de recuperación.
INVERSIÓN
INGRESOS ANUALES

18.000 = 2,77 AÑOS
6.505
-Resultado se compara con período de recupero máximo aceptable
-Limitantes (no considera los flujos post, vdt)

-Tasa interna de rendimiento(tir)
Es la tasa que iguala el valor presente de los egresos de efectivo esperados con el valor presente de los ingresos de efectivo esperados
n
TIR = At = 0
t=0 (1 + r)^t
Donde At es el flujo de efectivo para t
y n es el último período del flujo

-Valor presente neto (van)
Consiste en descontar todos los flujos de efectivo al valorpresente, utilizando la tasa de rendimiento requerida

Donde k es la tasa de rendimiento requerida

-Para proyectos no excluyentes se llega a la misma decisión

-En cambio, para proyectos mutuamente excluyentes, se producen diferencias importantes






EVALUACIÓN DE INVERSIONES BAJO INCERTIDUMBRE

¿?

EL COSTO DE CAPITAL
-COSTO DEUDA
-Tasa explícita de los créditos nuevos.-Tasa de rendimiento de los bonos.

-COSTO ACCIONES.
a) Modelo de crecimiento de dividendos
se tiene
Po = precio actual de la acción
Do = dividendo pagado año 0
D1 = dividendo proyectado próximo año
g = tasa de crecimiento esperada de los dividendos
ENTONCES: R= Ke = D1/Po + g

UNA EMPRESA DE SERVICIOS PAGÓ EL AÑO PASADO UN DIVIDENDO DE $4 POR ACCIÓN. ACTUALMENTE CADA ACCIÓN SEVENDE EN $60.-
SE ESTIMA QUE EL DIVIDENDO CRECERÁ EN FORMA CONTINUA UN 6% ANUAL DURANTE UN PERÍODO INDEFINIDO. ¿CUAL ES EL COSTO DE LAS ACCIONES DE ESTA EMPRESA?
EL DIVIDENDO ESPERADO PARA EL APROXIMO AÑO ( D1) SERÁ DE D1= Do * (1+g)
4 *1,06 = 4,24
CON LO CUAL Ke = 4,24 /60 + 0,06 =0,13 13,07 %

b) Enfoque CAMP
Rf = tasalibre de riesgo
BETA= estimado de beta relevante
Rm-Rf = prima por riesgo de mercado

Entonces: Ke= Rf + Beta (Rm – Rf)
Ejemplo
LAS ACCIONES DE LA EMPRESA SYD TIENEN UN BETA DE 1,2.LA PRIMA POR RIESGO DE MERCADO ES DE 8% Y LA TASA LIBRE DE RIESGO ES DE 6%
Ke = 6 + 1,2 * 8 = 15,6 %


-COSTO PROMEDIO PONDERADO
Se trata de determinar la mezcla de los costos de las principales fuentesde capital. Se tiene:
E =valor de mercado de acciones en circulación
D = valor de mercado de la deuda
V = valor de mercado combinado
Donde= V=E+D 100% = E/V + D/V

CPPC = Ko = E/V * Ke + D/V* Ki
Ejemplo. Determine el CPPC para este caso.
Cintec tiene 1,4 millones de acciones en circulación y se cotizan actualmente a $20 cada acción. La deuda de la empresa se negociapúblicamente y recientemente se cotizó al 93% de su valor nominal, que asciende a $5 millones y se le ha fijado un precio que ofrece un rendimiento de un 11%.La tasa libre de riesgo es de un 8% y la prima por riesgo de mercado es de un 7%.El beta estimado de Cintec es de 0,74

-Costo accionario por método CAPM.
Ke = 8 + 0.74 *7 = 13.18 %
valor capital = 1,4 * 20= $28 mill
-Costo de ladeuda
Ki = 11% (1-t) = 9,13
valor deuda = $5 mill * 0,93=$4,65 mill

-Proporcionalidad deuda/capital
pasivo= 28 + 4,65 = 32,65
28/32,65 +4,65/32,65=100%
85,76 + 14,24 =100%


CPPC = costo deuda * prop
+ costo accionario * prop

CPPC= 11(1-t) * 14,24 + 13,18* 85,76
= 1,30 +...