Finanzas

Departamento de
Economía Financiera
y Contabilidad

Instrumentos y Mercados Financieros
TEMA 5: MERCADOS E INSTRUMENTOS OTC: DERIVADOS DE TIPOS DE INTERÉS.

5.1.- Introducción.

5.2.- Tipos de interés al contado y tipos de interés futuros implícitos.
5.3.- Contrato FRA (Forward Rate Agreements) y FORWARD-FORWARD.
5.4.- Contrato SWAP.
5.5.- Contrato CAP, FLOOR Y COLLAR.
Prof.:Salvador Rayo Cantón (Grupo A)
Antonio M. Cortés Romero (Grupo B)
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5.1.- Introducción.
En el tema siguiente se estudiaran los contratos de futuros sobre tipos de interés. Esos
contratos NO son los únicos que podemos usar para protegernos frente a subidas o
bajadas de los tipos de interés. En los siguientes epígrafes de este tema se estudiarán
otros contratos que tienen el mismo fin.
 FRA,Forward Rate Agreement, una especie de contrato a plazo para tipos de interés.
Dos partes se ponen de acuerdo para intercambiar, en una fecha futura, los intereses
por un determinado periodo de tiempo correspondientes a un nominal fijado.
Normalmente se intercambian unos intereses a tipo variable por otros a tipo fijo. Este
tipo de contrato no se negocia en los mercados organizados, se negocia“over the
counter”.
 FORWARD-FORWARD, contratos con los que podremos materializar los tipos de interés
futuros implícitos vigentes, combinando operaciones.
 SWAPS, una sucesión de FRAs encadenados. Dos partes se ponen de acuerdo para
intercambiar flujos correspondientes a intereses, normalmente intereses variables por
intereses fijos, en unas determinadas fechas futuras. Por tanto estoscontratos nos
permiten fijar el coste de una deuda, o la rentabilidad de una inversión.
 CAPS, FLOORS y COLLAR, contratos que permiten fijar el coste máximo de una deuda o
la rentabilidad mínima de una inversión.
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Departamento de
Economía Financiera
y Contabilidad

Instrumentos y Mercados Financieros
TEMA 5: MERCADOS E INSTRUMENTOS OTC: DERIVADOS DE TIPOS DE INTERÉS.

5.1.-Introducción.

5.2.- Tipos de interés al contado y tipos de interés futuros implícitos.

5.3.- Contrato FRA (Forward Rate Agreements) y FORWARD-FORWARD.
5.4.- Contrato SWAP.
5.5.- Contrato CAP, FLOOR Y COLLAR.

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5.2.- Tipos de interés al contado y tipos de interés futuros implícitos.
Tipo de interés al contado para el plazo n: Rentabilidad con la que, actualmente, se
contrata (o se estaríacontratando) en el mercado un bono cupón cero y de plazo n.
Normalmente, cuando se habla de tipos de interés al contado se refieren a los tipos de
interés al contado de los activos libres de riesgo, y eso es lo que nosotros entenderemos de
ahora en adelante.

Vn = Valor Noninal

i [ 0 ,n ]
t =0

Po =

n ( años )
Precio hoy

número de años

Si utilizamos capitalización compuesta (otrasveces se utiliza capitalización continua):

VN
Po =
(1 + i[0 ,n ] ) n

i[0 ,n ]

 VN 
=

P0 


1

n

−1

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5.2.- Tipos de interés al contado y tipos de interés futuros implícitos.
La curva cupón cero (ETTI) es la gráfica que obtenemos al dibujar los tipos de interés al
contado en función de sus plazos.

FUENTE: BANCO DE ESPAÑA. BOLETÍN ECONÓMICO, MAYO 2011EVOLUCIÓN RECIENTE DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA

FUENTE: BANCO DE ESPAÑA. BOLETÍN ECONÓMICO, ENERO 2012
INFORME TRIMESTRAL DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA

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5.2.- Tipos de interés al contado y tipos de interés futuros implícitos.
Las curvas cupón cero (ETTI), en la práctica, suelen presentar diversas formas: creciente,
decreciente, plana, creciente y luego decreciente, etc.
La ETTI más normal es lacreciente, donde los tipos de interés son más bajos para los
activos cuyo vencimiento es a corto plazo y más altos para aquellos con un vencimiento
mayor.
Cuando los tipos de interés al contado a corto plazo son mayores que los tipos al
contado a largo, se dice que la ETTI es la decreciente. Si los tipos de interés son iguales
para todos los plazos, la ETTI es plana.
La ETTI cambian en el...