Finanzas

Finanzas II
EIG2072 - CONTROL #1
PAUTA

Fecha: 18-04-2013


Preguntas

1. Comente la siguiente afirmación, argumentando su respuesta: “Dado que la depreciación no constituye un desembolso de efectivo, no es preciso tenerla en cuenta a la hora de estimar los flujos de efectivo de un proyecto”. (1 punto)

Esta afirmación es incorrecta, dado que la existencia de la depreciaciónsupone una deducción en el pago de impuestos, esto es, implica una menor salida de efectivo que si no existiese, y por eso aparece en la cuenta de resultados (debido a que en el cálculo de las utilidades netas se restó el gasto en depreciación, para reconstruir el efectivo generado por un proyecto es preciso sumar la depreciación a las utilidades netas, entre otras posibles medidas).

Enconsecuencia, sí debe tomarse en cuenta a pesar de no ser un desembolso de efectivo, por su influencia en el pago de impuestos.


2. En muchos sectores industriales es común conceder un crédito a los clientes (pago diferido) al igual que, por la misma razón, muchos proveedores, a su vez, conceden créditos a sus compradores. No obstante, al realizar una estimación de los flujos futuros que producirán lasnuevas inversiones, por lo general, se parte de una proyección de las utilidades netas en cada uno de los periodos de vida de los proyectos que acompañan a dichas decisiones de inversión.

a) Estas utilidades así proyectadas, ¿pueden considerarse siempre como el efectivo generado por el proyecto? (1 punto)

Las utilidades proyectadas toman el valor de las ventas y costos devengados, por loque no necesariamente se tratará de entradas y salidas de efectivo totales, si es que se vende a crédito y los proveedores de la empresa también conceden un crédito a esta.

Por consiguiente, esta utilidad proyectada debe ser corregida, además de restituyendo el gasto en depreciación (como se vio en la pregunta 1), restando a las ventas la parte no pagada por los clientes en el periodoconsiderado (que son las cuentas por cobrar o parte de las ventas que no se han alcanzado a cobrar durante el periodo) y sumando el correspondiente pago realizado por los clientes en el periodo actual que proviene de las ventas a crédito no cobradas en el periodo anterior (cuentas por cobrar del periodo previo).



De igual modo, es posible que el desembolso (= salida de efectivo, que es lo que cuentapara analizar el valor de un proyecto) realizado en un periodo en concepto de pago a proveedores no sea igual a los costos si los proveedores no exigieron el pago en efectivo, por lo que a los costos habrá que restarles las cuentas por pagar del ejercicio para obtener el valor de lo desembolsado. También es posible que durante el periodo haya que pagar parte de los costos incurridos en el periodoanterior (cuentas por pagar del ejercicio previo), por lo que a ese valor corregido de los costos menos las cuentas por pagar del ejercicio en curso habrá que sumar los pagos correspondientes a las cuentas por pagar del periodo anterior.


De esa forma, corrigiendo los valores devengados que entrega la Contabilidad para ventas y costos de forma que resulte un cobro y un pago en efectivo, escomo se puede calcular a través de la proyección de utilidades netas el efectivo que genera un proyecto (más la antedicha corrección por la depreciación).


b) En caso contrario, ¿de qué forma se logra obtener un flujo de efectivo a partir de las utilidades netas proyectadas? Proporcione un ejemplo numérico simple. (1 punto)


Retomando la explicación anterior, el cambio en el capital detrabajo neto va dando cuenta del ajuste necesario para las cantidades devengadas y su “traducción” a efectivo.

Pongamos que una empresa tiene un nivel de ventas en el año actual (llamémosle año 2) de $1,000,000 y que sus costos fueron de $400,000, y que las ventas el año anterior (año 1) fueron de $800,000 y los costos de $320,000. Si la política de la empresa consiste en conceder un crédito del...