finanzas

Sesgos en las medidas contables del resultado.
Aun suponiendo que los datos contables fueran correctos, las discrepancias
entre los criterios contables y financieros son importantes.Cualquier proyecto que comience al principio con fuertes desembolsos e
incluso con ganancias negativas, los primeros años los beneficios serán bajos o incluso
negativos aunque losdirectivos lo estén haciendo bien y aunque el proyecto tenga un
VAN positivo. En este tipo de proyectos el ROI o el EVA serán negativos los primeros
años del proyecto.
Contradicción:a los directivos se les exige que encuentren y propongan buenos
proyectos de inversión y se les incentiva a partir de los beneficios.
Cuota anual de amortización  600.000 
TablaCuenta de resultados de la empresa, ROI y EVA previstos (miles de euros)
1 2 3
FCF 150 200 550
– Cuota amort 200 200 200
= Bº contable -50 0 +350
VNC Activo 600 400 200
ROI -50/600= -0,083 0/400 = 0 350/200 = 1,75
EVA -50–(0,10x600)=
= –110
0–(0,10x400)=
= –40
350–(0,10x200)=
= +330
La rentabilidad contable (ROI) del proyecto es inferior a su rentabilidadfinanciera (recordemos que su TIR es del 18,46%) los dos primeros años y más elevada
después.
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Si al director financiero se le pide que realice buenos proyectos (en términosfinancieros) y que además incrementen los beneficios, nos encontramos con que los
dos objetivos están en conflicto ya que los beneficios contables no miden los
verdaderos beneficios.Cuanto mayor sea la presión por incrementar los beneficios, mayor será la
tentación de seleccionar proyectos con un plazo de recuperación rápido en perjuicio
de los de vida más larga,aunque éstos tengan un VAN más alto.
El empleo del EVA tampoco resuelve el problema anterior, ya que también está
sesgado al ser negativo los dos primeros años y positivo el resto.