finanzas

Evaluación Económica y Social
de proyectos de inversión



Licenciatura en Economía

Análisis de Riesgo

CAPM

Este riesgo se verá reflejado en una mayor tasa de
descuento, la cual se utilizará para evaluar el proyecto de
inversión de la empresa

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El Capital Asset Pricing Model, o CAPM “Modelo de
Valuación de Activos de Capital” es un modelofrecuentemente utilizado en la economía financiera
Sugiere que, cuanto mayor es el riesgo de invertir en un
activo, tanto mayor debe ser el retorno de dicho activo
para compensar este aumento en el riesgo El modelo fue
desarrollado, entre otros, por William Sharpe, Premio
Nobel en Economía

El uso de los principios del modelo CAPM
para la evaluación de proyectos
Utilizar tasas de descuentosajustadas por el
riesgo para el cálculo de VPN de los proyectos
1.-

—Un VPN positivo significa que inversionistas esperan
ser compensados por el riesgo de mercado en los proyectos
—Si los proyectos son adecuadamente valorizados, la
riqueza de los accionistas es maximizada

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2.- Aceptar todos los proyectos con VPN positivo para
maximizar valor

¿Cuál es elbeneficio de utilizar un modelo
como el CAPM ?

Nos alerta acerca de cuál debe ser la mínima tasa a
considerar de una manera explícita
.

Además, en una forma metódica y lógica se adiciona a
esta tasa mínima una prima por riesgo.
Incluye el modelo un elemento llamado Beta, el cual
singulariza el proceso de obtención y aplicación de una
medida única para cada sector o empresa
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El mayor beneficio es que la utilización de este modelo
nos brinda una forma sistemática y relativamente simple
de obtener una tasa

Es importante diferenciar en este momento
si el proyecto será financiado con:

Cuando se utiliza capital para el financiamiento de un
proyecto, la representación del modelo está dada por la
ecuación siguiente
.

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Deuda
Aportaciones de capital
Combinación de ambos tipos de financiamiento

Tasa libre de riesgo (Kl) se puede estimar por medio de la
tasa de los CETES. Este es el valor a través del cual el
gobierno federal obtiene los recursos necesarios para
financiar su gasto

Se le determina como tasa libre de riesgo debido a que se
parte del supuesto de que el gobierno federal no va aincumplir con su compromiso. En otras palabras, se parte
de la premisa de que el gobierno federal no se va a declarar
en quiebra.

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Dado que se desea utilizarla para obtener una tasa de
descuento con el fin de evaluar un proyecto de inversión de
largo plazo, es conveniente tomar como referencia la tasa de
CETES del plazo más largo existente

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La tasa de rendimiento del mercado (Km) es una
estimación de lo que puede rendir el mercado de valores
mexicano. Esto es, es una estimación del rendimiento del
mercado medida por medio del índice de precios y
cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores.

Es necesario efectuar un esfuerzo por pronosticar este dato.
El punto de partida es la tasa librede riesgo. Si un
inversionista piensa invertir en la bolsa, es porque espera un
rendimiento superior a lo que obtendría invirtiendo su dinero
en CETES. Esto debido al mayor riesgo de la inversión.

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Rendimiento del mercado

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Rendimiento del mercado

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De esta manera, si el valor de la Beta de una acciónparticular es mayor de 1, se dice que muestra mayor
variabilidad que el mercado y que por lo tanto, es más
riesgoso que éste. Por el contrario, si la beta es menor que
1, la variabilidad de la acción es menor que la del mercado
y en consecuencia muestra un menor riesgo que éste.

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La Beta es una medida de la variabilidad observada en la
acción de una empresa en...