finanzas

ESCUELA DE NEGOCIOS GESTION FINANCIERA AVANZADA
SEMESTRE 2014-0 GUÍA DE EJERCICIOS N°6

TEMA : VALUACIÓN DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL
SECCIONES : TODAS

1. Honda y GM compiten entre sí para ver quien le vende una flota de 25 autos a Hertz. Esta última deprecia todos sus autos en renta en un plazo de cinco años usados el método de la línea directa. La empresa espera que laflota de 25 autos le reditúe $100,000 de utilidades antes de impuestos y depreciación por año durante cinco años. Hertz es una empresa financiada sólo con capital y sujeta a la tasa impositiva de 34%. El rendimiento requerido sobre el capital no apalancado de Hertz es de 10%, y la nueva flota no aumentará el riesgo de la empresa.

a. ¿Cuál es el precio máximo que Hertz debería estar dispuesta apagar por la nueva flota si se mantiene como una empresa financiada solo con capital propio?.
b. Suponga que, para financiar el proyecto, Hertyz tiene la posibilidad de emitir una deuda de $200,000 a cinco años y a 8%, para comprarle la flota a GM por un total de $325,000. Todo el principal deberá repagarse en una sola amortización al vencimiento al final del quinto año. ¿Cuál es el Valor PresenteAjustado del proyecto?

2. La Triad Corporation inició una asociación en participación con la Tabacco Road Construction Inc. para construir una carretera de peaje a Carolina del Norte. La inversión inicial en equipo de pavimentación es de $20 millones. El equipo se depreciará completamente mediante el método de la línea directa a lo largo de su vida económica de cinco años. Se espera que lasutilidades antes de interes, impuestos y depreciación (EBITDA) recaudadas con el peaje en la carretera ascienden a $3 millones por año durante 20 años, comenzando a partir del final del primer año. La tasa de impuestos es de 25%. La tasa requerida de rendimiento para el proyecto con un financiamiento sólo de capital es de 12%. El costo de la deuda antes de impuestos para esta asociación es de 9%anual. El gobierno de EE.UU. otorgará un subsidio al proyecto mediante un préstamo de $10 millones a 15 años y a una tasa de interés de 5% anual, con el fin de fomentar la inversión en la infraestructura del país. Todo el principal deberá repagarse en una sola amortización al vencimiento al final del año 15. ¿Cuál es el valor presenta ajustado del proyecto?

3. ABC es una empresa no apalancadacuyas utilidades anuales esperadas antes de impuestos ascienden a $30 millones a perpetuidad. La tasa requerida de rendimiento sobre el capìtal no apalancado de la empresa es de 18%, y la compañía distribuye todas sus utilidades como dividendos al final de cada año. ABC tiene un millón de acciones comunes en circulación y está sujeta a una tasa de impuestos de 34%. La empresa planea unarecapitalización mediante la cual emitirá $50 millones de deuda perpetua a 10%, y utilizaría los réditos para recomprar acciones.

a. Calcule el valor de ABC antes de que se anuncie su plan de recapitalización. ¿Cuál es el valor del capital de la empresa antes de anuncio? ¿Cuál es el precio de la acción?
b. Use el método del VPA para calcular el valor de ABC después del anuncio de su recapitalización. ¿Cuáles el valor del capital de la empresa después del anuncio? ¿Cuál es el precio por acción?
c. ¿Cuantes acciones podrá recomprar? ¿Cuál será el valor del capital de ABC una vez completada la recompra de acciones? ¿Cuál será el precio por acción?
d. Use el método del FAC para calcular el valor del capital de ABC después de la recpaitalización.

4. Milano Pizza Club es propietaria de tresrestaurantes idénticos muy populares por sus pizzas exclusivas. Cada restaurante tiene una razón de deuda a capital de 40% y paga intereses de $34,000 al final de cada año. El costo de capital apalancado de la empresa es de 19%. Cada establecimiento estima que las ventas anuales serán $1.2 millones; el costo anual de los bienes vendidos será de $510 mil y los gastos anuales, tanto generales como...