finanzas



VIVIANA JASBLEIDY CIFUENTES DIAZ
¿Cómo la independencia del Banco Central contribuye al control de la inflación y qué tipo de política (discrecional o reglas) se fortalece con su independencia y le permite mayor control monetario?
Actualmente, la independencia de los bancos centrales se considera una de las condiciones principales para garantizar que la inflación se mantenga baja yestable. Esta perspectiva es consecuencia, en muchos sentidos, de la difusión de datos empíricos que se conocen ampliamente— acerca de una correlación negativa entre inflación e independencia de los bancos centrales. Aunque la mayoría de los estudios confirman esta conclusión, sobre todo después de 1995 la confiabilidad y utilidad de los índices de independencia de los bancos centrales y la solidez delos estudios anteriores ha sido cuestionada.
El establecimiento de un banco central independiente constituye una herramienta efectiva para reducir la inflación, siempre y cuando la opinión pública perciba que el banco central es lo suficientemente duro contra la inflación. Además de la noción de un banco central que conduce la política monetaria, la idea de una autoridad fiscal que necesitafinanciar el presupuesto. Se muestra que el hecho de moverse desde una banca central totalmente dependiente hacia a otra independiente, más abocada a luchar contra la inflación de lo que quisiera la sociedad, redunda en un incremento del bienestar. Sin embargo, si el banco central pone demasiado énfasis en reducir la inflación, pueden inducirse fluctuaciones excesivas del producto e ineficiencias en lapolítica fiscal. La evidencia empírica muestra que hay una correlación negativa entre inflación e independencia del banco central, Los resultados indican que el grado de independencia de los bancos centrales es una consecuencia de la conducción de la política monetaria y que no es un marco que propicie el desarrollo de la credibilidad.
La tentación de generar inflación sorpresivamente por losgobiernos reside en su capacidad para deteriorar los salarios reales y el precio de los bonos o sea “modifica el valor real expost de los contratos”4 con lo cual incentiva el aumento del empleo en el corto plazo y disminuye el valor real de la deuda pública. Ante la rigidez de los salarios nominales, su reducción real propiciada por una inflación sorpresiva debe aumentar la demanda de empleo. Paraevitar esta tentación inflacionaria se plantea la necesidad de que el banco central sea independiente del gobierno y que sus funcionarios no compartan los beneficios políticos que se derivan del mayor crecimiento y del empleo temporales que obtiene el gobierno. Es por tal razón que los altos funcionarios del banco no deben ser sometidos al proceso político. 5En caso de requerir una políticamonetaria dura que aumente el desempleo, el banquero central no podrá ser despedido, a pesar del clamor popular.
El banco central fija la política monetaria. Su comité directivo se reúne periódicamente para evaluar la situación de la economía. Basándose en esta evaluación y en las predicciones de la futura situación económica, decide subir, bajar o no alterar los tipos de interés a corto plazo. En lamayoría de los países, el banco central actúa con una discreción casi total en la gestión de la política monetaria. Las leyes que rigen su funcionamiento sólo suelen darle vagas recomendaciones sobre los objetivos que debe perseguir y no le indican cómo debe perseguir los objetivos que elija. Una vez nombrado el comité directivo del banco central, sus miembros no tienen apenas otra orden que hacer loque deben. Algunos economistas han criticado esta concepción institucional., la atención en la conveniencia o no de que el banco central tenga menos poderes discrecionales y se comprometa a seguir una regla para gestionar la política monetaria.
La discreción en la gestión de la política monetaria plantea dos problemas. En primer lugar, no limita la incompetencia ni el abuso de poder. Cuando el...