finanzas

CAPITULO 10
Presupuesto de capital y riesgo.

Costo de capital: Se define como el rendimiento esperado de un portafolio que contiene todos los títulos existentes de la empresa.
El costo de capital no es la tasa de descuento correcta si los proyectos nuevos son más o menos riesgosos que el negocio existente en la compañía. Hoy en día, muchas empresas parten del costo de capital de la empresacomo una referencia de la tasa de descuento ajustada por riesgo para nuevas inversiones. El costo de capital de la empresa es el costo de oportunidad del capital invertido en una compañía.
En principio cada proyecto debería valuarse a si propio costo de oportunidad de capital.
El verdadero costo de capital depende del uso que se hace del capital.
La regla del costo de capital, es que aceptacualquier proyecto, sin importar el riesgo, en la medida en que ofrezca un rendimiento mayor al costo de capital de la empresa
La parte mas difícil en el calculo del costo de capital de la empresa es hallar la tasa de rendimiento esperada por sus accionistas.
Muchas empresas recurren al modelo de valuación de activos de capital (CAPM) en búsqueda de una respuesta.
Por lo general puede obtenerseuna medida aproximada de beta, examinando como ha respondido el precio de la acción, en promedio, a las fluctuaciones del mercado. Los administradores financieros inteligentes también revisan las betas promedio de los portafolios de empresas similares. Las betas estimadas para portafolios son mas exactas que las betas estimadas para empresas individuales
Se debe tener cuidado en no confundir elriesgo no diversificable con el riesgo del mercado. El primero no incrementa el costo de capital.

El verdadero costo del capital depende del riesgo del proyecto, mas no de la empresa que emprende el proyecto.
¿Por qué se dedica tanto tiempo a calcular el costo de capital?
Existen 2 razones. Primero muchos proyectos pueden considerarse de riesgo promedio, es decir, ni mas ni menos riesgososque el promedio de los otros activos de la empresa. Para estos proyectos, el costo de capital de la empresa es la tasa de descuento correcta. Segundo, el costo de capital de la empresa es un punto de partida útil para establecer las tasas de descuento de proyectos inusualmente riesgosos o seguros.
La gente de negocios, tiene buena intuición sobre los riesgos relativos, al menos en las industriasque conocen, pero no sobre riesgos absolutos ni tasas de rendimientos requeridas. Por lo tanto establecen un costo de capital de toda la empresa como punto de referencia. Esta no es la tasa minima correcta para todo lo que la empresa hace, pero es posible hacer ajustes para negocios mas o menos riesgosos. Hay que admitir que muchas empresas grandes no solo usan el costo de capital de la empresacomo referencia, sino también como una tasa de descuento multiuso para cualquier proyecto de inversión.


Deuda y costo de capital.
Habitualmente el portafolio de una empresa incluye deuda y capital propio. Por ende el costo de capital se calcula como una mezcla del costo de la deuda (la tasa de interés) y el costo del capital propio (la tasa de rendimiento exigida por los inversionistas en elcapital ordinario de la empresa)

D+E= VALOR DE LA EMRESA=ACTIVO

Las cifras D y E son los valores de mercado, mas no los valores contables (o sea, en libros). A menudo el valor de mercado del capital propio de la empresa es muy diferente de valor en libros.
Nótese que el costo de capital de la empresa no es el costo de la deuda ni el costo de capital propio, si no un promedio.MEDICION DEL COSTO DE CAPITAL PROPIO.

Estimación de beta: En principio, nos interesa la beta futura de la acción de la empresa, pero al carecer de una esfera de cristal, recurrimos primero a la información histórica.
β: indica cuanto cambio el precio de la acción por cada aumento en el mercado

DETERMINACION DE TASAS DE DESCUENTO CUANDO NO SE TIENE BETA.
¿Qué debería hacer un administrador si...