Finanzas

UNIVERSIDAD DEL DESARROLLO FACULTAD DE ECONOMIA Y NEGOCIOS GUIA DE EJERCICIOS III FINANZAS I EEF 311 Semestre: 1/09 Problema 1 La empresa MATAN S.A. es creada a partir de cero con el objeto de llevar a cabo un único proyecto de inversión. Alguna de las características mas importantes del proyecto en cuestión son las siguientes: • La inversión inicial será de $2.000 (el total de ella se deberealizar al inicio de la vida del proyecto) y se depreciará a una tasa de $200 por año. • Los resultados esperados del proyecto, en términos anuales, son los que se presentan a continuación (la depreciación se incluye dentro de los costos de explotación). Ventas Costos de Explotaciòn Margen Bruto Gastos de Administraciòn y venta Resultado Operacional Intereses (8%) Utilidad antes de Impuestos Impuestos(30%) Utilidad Neta $ 9.000 (6.000) 3.000 (2.500) 500 (40) 460 (138) $ 322 Profesor: Sr. Paulo García Ayudante: Sr. Cristián Serrano

• Los flujos de caja del proyecto son perpetuos, comienzan a producirse un año después de realizada la inversión inicial. La perpetuidad de los flujos de caja se logra gracias a que los dueños reinvierten $210 al final de cada año. La depreciación anual seguiràsiendo de $200. • La cuarta parte de la inversión inicial será financiada a través de deuda, que debengarà un interés de 8% anual. Los intereses se pagan al final de cada año y la política de la empresa será mantener este nivel de deuda a perpetuidad. • La tasa de impuestos corporativos es de 30%. • La tasa de rentabilidad exigida a los flujos generados por el proyecto o activos es de 16% anual.1. Obtenga el VAN del proyecto de inversión, desde la perspectiva del Activo o enfoque de Costo de Capital Promedio Ponderado. En su respuesta refiérase y sea preciso en la determinación de el monto de la inversión inicial, los flujos de caja relevantes y la tasa de descuento, que a su juicio se debiera utilizar. 2. Obtenga el VAN del proyecto de inversión, desde la perspectiva de los dueños oaccionistas de la empresa. En su respuesta refiérase y sea preciso en la determinación de el monto de la inversión inicial, los flujos de caja relevantes y la tasa de descuento, que a su juicio se debiera utilizar. 3. Indicar el valor de la empresa MATAN S.A. para sus accionistas.

Desarrollo: 1. (7 Puntos) Resultad operacional Impuestos Dep Reinversiòn Flujo de caja 500 -150 200 -210 340 (4puntos)

Tasa de descuento 16% (1 punto) VP = 340/0,16 = 2.125 (1 punto) Inversiòn inicial 2.000 VAN = -2.000 + 2.125 = 125 (3 puntos)

2. (6 Puntos) Utilidad Dep Reinversiòn Flujo de caja 322 200 -210 312

CCPP = Ki x (1-tc) x D/(D+K) + Re x K/(D+K) D = 2.000 x ¼ = 500 A = 2.125

K = 2.125 – 500 = 1.625 16% = 8% x (1-0,3) x 500/2.125 + Re x 1.625/2125 Re= 19,2% VP = 312/0,192 = 1.625 VAN =-1.500 + 1.625 = 125 3. (3 Puntos) El valor de la empresa para sus accionistas es el valor del K = 1.625 Problema 2 Usted dispone de la siguiente cartera de proyectos:
VP (Flujo de caja) 1.054 4.167 1.837 1.213 5.024 2.448 1.150

Proyecto A B C D E F G Total

Inversiòn Inicial ($) 1.000 3.000 2.000 1.000 4.000 2.000 1.000 14.000

Si estos proyectos son independientes entre sí: a) ¿Cuálesproyectos haría si sólo tuviera un presupuesto de $ 8.000 y cuál sería el VAN total de dicha inversión? Justifique su respuesta b) ¿Cuál es el costo económico que tendría una restricción presupuestaria de $ 9.000? explique. c) Idem (b) pero suponiendo que esta vez los proyectos B y E son mutuamente excluyentes. Desarrollo: a. (5,0 Puntos)

Proyecto A B C D E F G Total

Inversiòn Inicial ($)1.000 3.000 2.000 1.000 4.000 2.000 1.000 14.000

VP (Flujo de caja) 1.054 4.167 1.837 1.213 5.024 2.448 1.150

VAN

IR

Ranking

54 1.167 -163 213 1.024 448 150

1,05 1,39 no se 0,92 hace 1,21 1,26 1,22 1,15

6 1

4 2 3 5

Con $8.000 proyectos B, E y D con un VAN 2.404

b. (5,0 Puntos) Si el presupuesto fuese $9.000 Proyectos B, E y F (VAN= 2.639) con lo cual se dejarìa de hacer...