Finanzas

Revisión del marco teórico de las crisis financieras. fi i Islandia: un caso de estudio El papel del marco normativo y de la actividad de supervisión en la crisis actual
Asociación Española de Directivos Madrid, 3 de noviembre de 2008
Prof. Dr. Jorge Otero Rodríguez Universidad Autónoma de Madrid jorge.otero@uam.es

Análisis del marco teórico de las crisis financieras

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Introducción alas crisis financieras.
Durante la década de los 90, las crisis financieras fueron fenómenos habituales:
1992-93 Tormenta monetaria en la zona euro (SME) 1994-95 Efecto Tequila 1997-98 Crisis Asiática 1998-99 Crisis Brasileña 2001-02 Efecto Tango

Con escasa repercusión mediática en 1996 97 Bulgaria sufre una crisis mediática, 1996-97 gemela (monetaria y bancaria) 2007-2008 Credit Tsunami

3Marco teórico conceptual de las crisis financieras (i)
Se pueden distinguir –al menos- dos tipos diferenciados de crisis financieras:
Crisis monetarias (currency crisis): aplicable a fenómenos de devaluación severa experimentada por una divisa durante un breve espacio temporal. Crisis bancarias (banking crisis): aplicable a situaciones donde un número sustancial de intermediarios financierosincurren en cuadros de insolvencia y/o un volumen sustancial de depósitos bancarios se ven afectados por la imposibilidad de las entidades depositarias de hacer frente a sus compromisos con sus depositantes.

¿Son las crisis financieras producto de actos de irracionalidad y/o injusticia?
Académicamente se evidencia que en su gran mayoría, las crisis financieras se desencadenan por la acciónracional de los agentes.

Presentaremos

cuatro generaciones de modelos explicativos de crisis

financieras, en primer lugar monetarias y luego bancarias.
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Marco teórico conceptual de las crisis financieras (ii)
Modelos de primera generación: el elemento explicativo de una crisis monetaria reside en una degradación de los indicadores fundamentales que impide al Gobierno – BancoCentral a mantener un sistema de estabilización cambiaria. La crisis es por tanto el resultado del mantenimiento de una política inconsistente. segunda generación: explicativo monetaria, Modelos de seg nda generación el elemento e plicati o de una crisis monetaria además del na considerado en los modelos de primera generación, puede ser un cambio en las expectativas sobre el estado actual o evoluciónfutura de los fundamentales de un país. No requiere de una degradación real de los indicadores fundamentales, al integrar en su explicación los fenómenos de contagio y los comportamientos de manada (herding behaviour). Modelos de tercera generación o de crisis gemelas (twin crisis): consideran como fuente adicional de inestabilidad monetaria, la originada por una crisis en el sistema bancario,que puede erigirse como la génesis de una crisis monetaria (y viceversa en términos causales). Integran crisis bancarias y monetarias. Modelos de Cuarta generación: añaden a las corporaciones no financieras en una economía abierta. La pérdida de confianza en la industria doméstica, puede generar un problema de transferencia, consistente en que la reversión de la balanza por cuenta corriente, llevaráa una inevitable depreciación de la moneda doméstica, que vendrá a empeorar la situación de la industria doméstica, produciéndose una validación ex post de la expectativa ex ante.
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Modelos de primera generación (i)
Desarrollados a partir del modelo de Salant & Henderson (1978).
Objetivo: posibilidad de estabilización de los precios de commodities a través de una agencia internacional deintermediación a través de la cual se efectúa la compraventa de aquéllas a un precio objetivo (target price). Problema: el sistema de estabilización puede ser víctima de una ataque especulativo siempre que, el precio de las commodities que prevalecería en el mercado en ausencia del esquema de estabilización implementado por la referida agencia, excediese el precio objetivo establecido por la...