Finanzas

TEMA 3: LA TEORÍA DEL MERCADO EFICIENTE

TEMA 3: LA TEORÍA DEL MERCADO EFICIENTE.

3.1 Introducción
3.2 Los diferentes tipos de eficiencia
3.3. Implicaciones de la eficiencia de los mercados
3.4. Mercados eficientes: La Evidencia.
3.5 Enigmas y Anomalías






Objetivos del aprendizaje
Entender el concepto de mercado eficiente
Ser capaz de identificar y analizar los tresconceptos de eficiencia, débil, intermedia y
fuerte.
Ser capaz de enterder las metodologías empíricas que permiten analizar cada tipo de
eficiencia.
Ser capaz de entender las anomalías que en los mercados se han encontrado en contra de
la eficiencia y reflexionar sobre ellas.

3.1 Introducción
Los modelos de valoración como el CAPM tratan de establecer la estructura de
precios de los activosfinancieros, concretamente tratan de modelizar la relación entre el
valor de los activos y el riesgo de los mismos. La eficiencia hace referencia a la
precisión con la que el mercado valora los activos financieros en relación a una
determinada estructura sea cual sea dicha estructura.
El concepto de mercado de capitales eficientes ha sido uno de los conceptos
dominantes en la literatura enFinanzas desde el año 1960, es un concepto propio y
específico del campo de las Finanzas y significa que los precios de los activos reflejan
completamente toda la información disponible. Hay una distinción fundamental entre el
concepto de mercado de competencia perfecta y el de mercado eficiente, la competencia
perfecta implica ausencia absoluta de fricciones como impuestos o costes detransacción, la eficiencia implica solamente que los precios reflejan toda la información
disponible.
Dentro del estudio de las finanzas corporativas el estudio de la eficiencia de los
mercados es fundamental ya que parte de las teorías analizadas suponen que el mercado
financiero “trabaja bien” y, además, las empresas recaudan fondos en los mercados
financieros.

1

TEMA 3: LA TEORÍA DELMERCADO EFICIENTE

El concepto de mercados eficientes implica básicamente que la compra o venta
de cualquier título al precio vigente en el mercado no es nunca una transacción de VAN
positivo, para ello debería cumplirse que el precio que se fija en el mercado de capitales
sea eficiente. Lo que se está queriendo decir con que el precio sea eficiente es que la
información está ampliamentedisponible y de forma barata para los inversores, y
que toda la información relevante y alcanzable está ya reflejada en los precios de
los títulos. Es decir:
 Que la información esté ampliamente disponible y de forma barata para los
inversores.
 Que toda la información relevante y alcanzable esté ya reflejada en los
precios de los títulos significa que el precio actual del título debe ser igual alvalor actual de los flujos de caja que se espera genere dicho título en el futuro
[P0 = VA(F)].
El grado de eficiencia del mercado dependerá de la rapidez con que los
participantes del mismo conocen la información relevante de las diferentes compañías y
de la rapidez con la que negocian en base a dicha información.
El requisito de eficiencia en los mercados es menos restrictivo que el decompetencia perfecta ya que se puede hablar de la misma asumiendo ciertas
imperfecciones. Por ejemplo, se puede hablar de eficiencia a pesar de la existencia de
costes de transacción o incluso sin que todos los inversores sean tomadores de precio.
Aunque menos restrictiva que la de competencia perfecta, la hipótesis de
eficiencia de los mercados es una hipótesis muy fuerte y no cabe duda que unacondición para que se cumpla es que los inversores tengan incentivos para negociar en
los mercados hasta que toda la información se recoja en los precios, para ello en
principio los costes de adquirir la información y los costes de negociar deberían de ser
cero.
Dado que estos costes son claramente positivos, una definición más realista (una
hipótesis más relajada de eficiencia) será que...