Finanzas

MODELOS DE EQUILIBRIO GENERAL
La construcción de un modelo de equilibrio general permite determinar la relevante medida de riesgo para un activo y la relación entre retorno esperado y riesgo para cualquier activo cuando los mercados están en equilibrio. Uno de estos modelos de equilibrio general es el CAPM.
EL CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM) (MODELO DE VALUACION DE ACTIVOS DE CAPITAL)
ElModelo de Valoración del Precio de los Activos Financieros o Capital Asset Pricing Model (conocido como modelo CAPM) es una de las herramientas más utilizadas en el área financiera para determinar la tasa de retorno requerida para un cierto activo.
El objetivo del desarrollo de este modelo es tratar de determinar cómo se establecen las rentabilidades que uno espera obtener de un portafolio.Los supuestos que maneja el CAPM son los siguientes:

* los inversores son diversificadores eficientes de sus inversiones, con la idea de eficiencia determinada por Markowitz, combinando riesgo y retorno, maximizando uno o minimizando el otro. Normalmente son adversos, contrarios al riesgo. Es un supuesto de un comportamiento racional.

* Todas las inversiones tienen para su análisis elmismo período de tiempo, se dice que el CAPM es un modelo uniperíodico.

* los inversores tienen expectativas homogéneas en cuanto a las rentabilidades futuras de las inversiones, todos tienen la misma visión de cual es la probabilidad de obtener tal o cual rentabilidad.

* Existe un mercado de capitales perfectos, esto implica varios aspectos:

* Todos los activos son perfectamentedivisibles y comercializables, no hay limitaciones en la cantidad que voy a invertir en un activo.

* No hay costos de transacciones, ni de información, esto me permite salirme de una inversión y pasarme a otra sin pagar costos intermedios y tampoco hay costos por acceder a la información de mercado. Estos supuestos posteriormente fueron levantados.

* No existen impuestos.

* Cadacomprador tiene efectos insignificantes sobre el mercado, el mercado está atomizado, todos son pequeños compradores.

* Existe cantidad ilimitada de dinero para prestar o para pedir prestado a una cierta tasa de interés.

* La tasa de interés que se pagaría por ese dinero a pedir prestado o a prestar, es la tasa libre de riesgo. Es una tasa totalmente cierta, segura, la podemosdeterminar sin ningún tipo de riesgo.
Se denomina F al activo libre de riesgo y r F a la tasa libre de riesgo, en la literatura se asocia a este activo con los bonos del tesoro de Estados Unidos y la tasa es la que pagan estos instrumentos de deuda.

* No existe inflación.

Según el CAPM todos los inversores tendrán portafolios sobre la Capital Market Line y todos los portafolios eficientes estaránsobre la CML (significa portafolio eficiente). LA ecuación de la CML es la siguiente:
Relación Rendimiento y Desviación Estandar.
Ṝe=Rf+[Ṝm-Rf/ơm]ơm

Lo que en palabras sería:

(Retorno esperado) = (Tasa Libre de Riesgo) + (Precio del riesgo) * (Cantidad de riesgo)

Para portafolios diversificados, el beta es la medida correcta para medir el riesgo.
¿QUÉ ES LO QUE POSTULA EL CAPM?Según el CAPM, todos los activos deberán estar sobre una línea recta cuyas coordenadas son Retorno y Beta. Si existe un activo que está por encima o por debajo de ella, existirá un portfolio que tenga cero riesgo y cero inversión neta que de ganancias con respecto a este activo y esta situación seguirá hasta que se arbitre el precio del activo. Vamos a analizar esto con un ejemplo más en detalle:Supongamos que existen los siguientes activos con estas características:
ACTIVOS | RETORNO ESPERADO (%) | BETA |
A | 8 | 1.2 |
B | 10 | 1.6 |
C | 9 | 1.4 |
D | 11 | 1.4 |
E | 6 | 1.4 |

El portfolio C está compuesto 50% por el activo A y 50% por el activo B. Por lo tanto, estos portfolios se sitúan sobre una línea recta, así como otras combinaciones de portafolios de A y B,...