FINANZAS

Juan Mascareñas

El tipo de cambio

El tipo de cambio
© Juan Mascareñas
Universidad Complutense de Madrid
Oct-2005

Universidad
Complutense de Madrid

1. INTRODUCCIÓN AL TIPO DE CAMBIO
Una divisa es un depósito1, o saldo bancario, en moneda distinta de la nuestra realizado
en una institución financiera (por ejemplo, una cuenta en dólares americanos abierta en
una sucursal del Santander CentralHispano en Pozuelo de Alarcón – Madrid) y los documentos quedan derecho a disponer de dichos depósitos (talones, tarjetas de crédito,...). Así, por ejemplo, cuando a usted le pagan con un cheque que está expresado en
dólares americanos contra un banco situado en Nueva York, le están pagando en
divisas.
Al hilo de esto último, es necesario saber que todos los depósitos bancarios de
una monedaextranjera están finalmente localizados en el país de origen de la divisa.
Así, todos los depósitos en dólares americanos realizados en cualquier institución financiera de cualquier país del mundo al final se encontrarán en los Estados Unidos. Todos
los depósitos en francos suizos realizados en cualquier institución financiera, que se
encuentre fuera de territorio suizo, al final se encontrarán en Suiza.Veamos un ejemplo
práctico para ilustrar esta cuestión:
Una empresa de electrónica española exporta a Japón unos chips necesarios
para la fabricación de ordenadores por valor de 5 millones de euros. Como quiera que
dicha empresa necesite dólares para otra de sus transacciones, solicita del importador
japonés que le pague en dicha divisa y no en euros. Suponiendo que los tipos de cambiorespectivos fuesen 0,95 €/$ y 112 ¥/$ y, para mayor sencillez, haciendo abstracción
de las comisiones de los bancos correspondientes, veamos la operatoria seguida por
ambas empresas. La compañía japonesa emite una orden de pago a favor de la empresa española por valor de 5,26 millones de dólares. La empresa española recibe dicha
orden de pago y la ingresa en su cuenta del BBVA. El banco con objeto de hacerefectiva la orden, la transfiere a su corresponsal en los Estados Unidos que es el BBVA
Internacional, mientras que se pone al habla con el banco de la compañía japonesa, el
Sumitomo, y le pide el nombre de su corresponsal en Estados Unidos, que resulta ser el
Citigroup. Así se produce una transferencia de fondos en dólares de la cuenta que el
Sumitomo tiene en el Citigroup a favor de la cuentaque el BBVA tiene en el BBVA Int.
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Por tanto, no confunda el billete en moneda extranjera con divisa, ésta última tiene una existencia virtual
cosa que no le ocurre al primero. Así, 1.000 dólares americanos en billetes no son una divisa, pero una cuenta
en dólares en España sí son divisas.

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El tipo de cambio

Una vez hecho esto, el BBVA comunica a la empresa española que yatiene los dólares y
le pregunta qué quiere que haga con ellos si convertirlos a euros o dejarlos en una
cuenta en dólares con objeto de realizar otra serie de operaciones posteriores. El
Sumitomo hará lo propio con la empresa japonesa: o le detrae de su cuenta en dólares
los 5,26 millones o se los detrae de su cuenta en yenes tras aplicar el tipo de cambio
correspondiente. Como se aprecia a travésdel ejemplo, los dólares han estado siempre
depositados en los Estados Unidos, no ha habido movimiento de fondos ni en España, ni
en Japón sólo en el país americano.
En el ejemplo hemos visto como unas divisas se expresaban en función de otras
(0,95€ por cada $), a esto se le denomina tipo de cambio, que no es más que el precio
de una divisa en función de otra. Como cualquier activo, el precio delas divisas se
determina en un mercado: el mercado de divisas, que es el mercado base de todos los
demás mercados financieros internacionales, puesto que en él se establece el valor de
cambio de las divisas en las que se van a realizar los flujos monetarios internacionales;
también es el mercado financiero más grande ya que mueve alrededor de 3 billones de
dólares2.

Fig.1 Zonas de tiempo de los...