Finanzas

UNIVERSIDAD NACIONAL AUTONOMA DE MEXICO

FACULTAD DE CONTADURIA Y ADMINISTRACION

INVERSION EN INSTRUMENTOS DE DEUDA

PROFESOR: FRANCISCO CASALES

ESTRUCTURA TEMPORAL DE LAS TASAS DE INTERÉS
UNIDAD 3

MACIAS ANGELES ALEJANDRO OMAR

GRUPO: 1763

UNIDAD 3 ESTRUCTURA TEMPORAL DE LAS TASAS DE INTERÉS

Se define como estructura temporal de tipo de interés (ETTI) a la relaciónfuncional que informa de los distintos tipos de interés existentes en un mercado, en función del plazo en que se aplican. La curva o estructura de tipos de interés puede expresarse de tres formas distintas: curva de tipos de interés al contado (spot), curva de tipos de interés a plazo (forward) y función de descuento. Se trata de tres alternativas para expresar la estructura de tipos de interés. Sibien lo habitual es referirse a la ETTI mediante los tipos al contado, para algunas aplicaciones puede ser más útil utilizar los tipos forward o la función de descuento. Sin embargo, es relativamente sencillo pasar de una forma funcional a otra.

1. Significado

La estructura temporal de los tipos de interés (ETTI) analiza la relación entre el tiempo que resta hasta el vencimiento delas diversas obligaciones o bonos (su amortización), y sus rendimientos durante dicho plazo siempre que todos ellos tengan el mismo grado de riesgo (también se la denomina curva de rendimientos).
El rendimiento hasta el vencimiento se define como la tasa anual media de retorno que un inversor en bonos recibiría si los mantuviese en su poder hasta su vencimiento, y siempre que recibiese todos lospagos que le fueron prometidos en el momento de emitir dichos títulos. El tiempo que resta hasta el vencimiento es el número de años existentes hasta que se realice el último pago prometido.

La ETTI más famosa es la formada por los activos financieros emitidos por el
Estado debido a que: a) carecen de riesgo de insolvencia y b) al ser el mercado de dichos títulos el más activo de cualquier paíssuele carecer de problemas de iliquidez. Como ya hemos señalado, cuando hablemos de la ETTI nos referiremos a bonos que tengan el mismo, o parecido, nivel de riesgo (de impago) y un grado semejante de exposición fiscal.
Los activos que se aproximan más al objeto de la estructura temporal son los activos de renta fija, en particular aquéllos que se emiten al descuento (depósitos interbancarios yLetras del Tesoro). Estos activos, que se caracterizan por realizar un único pago en una fecha futura conocida, son denominados bonos cupón cero. Los elementos que componen el activo son el pago, conocido como valor nominal, la fecha en la que se realiza el mismo, denominada fecha de vencimiento, y el tiempo que queda para que llegue esa fecha, denominado plazo o madurez del bono.
Losinstrumentos de deuda con plazos superiores al año prometen una corriente de pequeños pagos (cupones) en el futuro y un pago grande en la fecha de vencimiento (el último cupón más el nominal). Es posible considerar estos activos como carteras de bonos cupón cero. De todos modos, es necesario conocer los precios de los bonos cupón cero implícitos en estos activos para tener la estructura temporal completa, locual ha llevado al desarrollo de modelos y métodos para la estimación de la curva de tipos cupón cero, que se exponen en el siguiente apartado.
BREALEY, Richard y MYERS, Stewart: Fundamentos de Financiación Empresarial. McGraw Hill
http://revistaasturianadeeconomia.org

2. Curva de rendimiento

El valor de cualquier activo financiero, y más concretamente de los bonos, es el valor actualde los flujos de caja que promete generar a lo largo de su vida. Ahora bien, todo bono puede ser contemplado no sólo como una sucesión en el tiempo de flujos de caja (los cupones más el valor nominal que se recupera en la fecha de maduración), sino como una cartera de valores formada por tantos bonos cupón cero como cupones prometa generar. Así, una obligación del Estado cuyo valor nominal sea de...