Finanzas

Financiamiento Externo México
1 Introducción

La declaración de cesación de pagos de la deuda externa por parte del gobierno mexicano en 1982, dio “paso” a dos procesos que en muchos sentidos modelaron la dinámica de los procesos económicos que se han dado a lo largo y ancho de los países latinoamericanos durante las últimas 2 décadas. El primero de esos sucesos fue la crisis de la deuda, querápidamente se extendió por varios países, afectando profundamente el crecimiento económico en toda la región, fenómeno conocido en los círculos académicos como la “década perdida”. El segundo de esos sucesos, y que se podría argumentar como consecuencia del primero, es decir del colapso del modelo económico impulsado hasta el momento, fue un cambio fundamental en el enfoque de las políticaseconómicas, que de hacer énfasis en el papel activo del Estado en los procesos de desarrollo económico e industrialización a través de la sustitución de importaciones, pasan ahora a enfatizar la importancia de la asignación de recursos a través de la libre interacción de las fuerzas del mercado, como medio para asegurar la estabilidad macroeconómica y mayores tasas de crecimiento económico 1.

De estaforma los últimos 20 años se han caracterizado como un periodo de profundas reformas en el cual los países, basados en la premisa de la eficiencia de los mercados, iniciaron un rápido proceso de desregulación de la actividad económica, retirada del estado de sectores estratégicos de la economía y liberalización comercial y financiera, con el objetivo de integrarse al sistema económico mundial ymejorar su situación económica.

Según Jhon Williamson los tres elementos claves detrás de las reformas económicas iniciadas en los ochenta y que posteriormente fueron conocidas como el “Consenso de Washington” son la disciplina macroeconómica, apertura al mundo y asignación de recursos a través del mercado. Ver Williamson “Did the Washington Consensus Fail?” Outline of Remarks at the Center forStrategic & International Studies, 2002.

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Dentro de estas reformas uno de los aspectos mas debatidos ha sido la desregulación financiera y su impacto sobre la dinámica económica de la región, al ser considerada por diferentes autores (French-Davies, 2002; Kregel, 2003; Huerta, 2003) como una de las principales variables asociadas al pobre desempeño de la región, expresada entre otras encomportamientos sumamente pobres en términos de tasas de crecimiento menores y mas volátiles a comparación del periodo anterior a la crisis de la deuda.

En el presente trabajo se analizara los impactos de dichas políticas de desregulación en la dinámica de financiamiento externo en el caso de México durante los últimos 15 años con el objetivo de analizar la viabilidad de tal esquema en el medianoy largo plazo. Para ello el trabajo ha sido dividido en 5 partes, en la primera parte del trabajo se da una breve reseña del proceso de liberalización financiera en México. En la segunda parte del trabajo se hace un análisis del esquema de financiamiento externo en términos de transferencia de recursos. En una tercera se analizan lo flujos y volúmenes de deuda y en una cuarta los flujos yvolúmenes de inversión, tanto directa como de cartera. Finalmente en la quinta y última parte se realiza un balance general del esquema de financiamiento externo mexicano y las perspectivas hacia futuro del mismo.

2 El Proceso de Liberalización Financiera

En 1984 con la reforma a la Ley Orgánica del Banco de México, comenzó el proceso de liberalización financiera en México. Dicha ley limitaba elfinanciamiento que el BCM de podía otorgar, así como disminuía el encaje aplicado a los bancos comerciales a 10% de sus activos computables (Manrique 2000). Este tímido paso hacia la liberalización fue complementado con los acuerdos realizados con el FMI en 1988, y que si bien se venían realizando desde 1982, solo es hasta este año que es incluido el tema de la liberalización financiera. De esta...