FinanzasDividendos

Estructura de capital y Política
de dividendos

Prof. Tassuli Vilichich

Dividendos

Es el reparto de las utilidades de la compañía entre sus accionistas. Cada empresa, en la medida que haya
obtenido ganancias en el período, decide el porcentaje que destina al pago de dividendos. El dividendo se paga
en una cantidad fija por cada acción poseída por los accionistas, el que generalmente se paganen dinero, sin
embargo, en las sociedades anónimas abiertas se podrá cumplir con la obligación de pagar dividendos, en lo que
exceda a los mínimos obligatorios, otorgando opción a los accionistas para recibirlos en dinero, en acciones
liberadas de la propia emisión o en acciones de sociedades anónimas abiertas de que la empresa sea titular
Los dividendos son de tres clases:
mínimos obligatorios,las sociedades anónimas abiertas tienen la obligación de distribuir al menos el 30% de las
utilidades líquidas de cada ejercicio
provisorios, son acordados por el Directorio
otros dividendos, son los pagos acordados por la Junta de accionistas que están por sobre el dividendo mínimo
obligatorio legal o estatutario o los eventuales.

Prof. Tassuli Vilichich

Política y Métodos de Pago de dividendos•

La política de dividendos de una empresa es un plan de acción que deberá seguirse siempre que se decida en
torno a la distribución de dividendos. La política debe considerarse tomando en cuenta dos objetivos básicos:
maximizar el beneficio de los propietarios de la empresa y proporcionar suficiente financiamiento.

Se reparten todos los beneficios. El ratio de distribución de beneficios es el100%, basándose en la idea de que
lo único que desean los accionistas son los dividendos
No se reparten dividendos. Es la política opuesta a la anterior, y se basa en que dada la fiscalidad y los costos
de transacción existentes, los dividendos son un lujo que ni los accionistas, ni las empresas, pueden permitirse
Fijo sobre los beneficios. Del total de ganancias anuales la empresa distribuye unporcentaje fijo. Esta política,
más lógica que las anteriores, es poco usual en las empresas, puesto que como los beneficios son una variable
aleatoria
Dividendo como residuo. La teoría residual de los dividendos sugiere que las empresas deberían acometer todas
las inversiones que aumentasen la riqueza de los accionistas, es decir, aquellas que tienen un VAN positivo
Dividendo anual constante ajustadoo "política de la tasa de crecimiento estable", en la que la directiva
marca una tasa marco de crecimiento de los beneficios e intenta ajustarse a la misma. Se juega con las reservas
para compensar el dividendo en los años malos
Dividendo arbitrario o errático. Cada año se reparte un dividendo, que no sigue ninguna de las políticas
anteriores.
Prof. Tassuli Vilichich

la acción

Fecha limiteFecha Pago
Dividendo $ 214
30/05/2013
Dividendo $ 248.51
30/05/2013

24/05/2013
24/05/2013

..\dividendos.pdf

Prof. Tassuli Vilichich

Política de Dividendos
Los accionistas se benefician de su inversión por dos vías:
→Ganancias de Capital (∆P)
→Dividendos (FC que reciben)
Los dividendos son normalmente dinero que se reparte a cuenta de las utilidades que genera la empresa. La
política dedividendos normalmente se expresa como un % de utilidades a repartir.
Con cargo a utilidades
En efectivo
Tipos de Dividendos

Con cargo a capital
En acciones

Prof. Tassuli Vilichich

Política de Dividendos
Para poder determinar el impacto de la política de dividendos en el valor de la empresa se le debe aislar de la política
de inversiones y de la de endeudamiento.
•Una forma de lograrlo es suponiendoque los requerimientos de caja o los excesos de caja que provoquen variaciones
en la política de dividendos, serán cubiertas con emisiones de acciones o recompras de acciones.
Modelo de 2 períodos:
•Este modelo muestra un escenario bajo el cual la política de dividendos es irrelevante. Se supone que hay solo 2
períodos y hay total certidumbre.
•Supongamos una empresa sin deuda que expira el...