Fitch Rating Elecmetal
Páginas: 33 (8153 palabras)
Publicado: 12 de enero de 2013
Corporates
Sector Industrial Chile Análisis de Riesgo
Ratings
Acciones Línea bonos Nº 594 (Serie D) IDR (ML & ME) Current Rating Nivel 3 AA (cl) NA
Elecmetal S.A.
Fundamentos
• La clasificación de Elecmetal S.A. (Elecmetal) se fundamenta en el liderazgo que la compañía ha mantenido en la industria de repuestos fundidos de acero para la minería, en la positiva evolución que han presentadolos resultados del área de fundición en los últimos años, a pesar de los efectos de la crisis global del 2009, y en las buenas perspectivas que presenta el sector minero en la región. Además, la clasificación incorpora las fortalezas de la principal filial de Elecmetal, Cristalerías de Chile S.A. (“Cristalerias”, clasificada por Fitch en AA(cl) con Outlook Estable), tanto en términos operativos,dado el liderazgo que mantiene Cristalerías en la industria local de envases de vidrio y su diversificación hacia las industrias vitivinícola y de medios , como en términos de liquidez, dados los holgados niveles de caja y valores líquidos que la compañía ha mantenido históricamente. Durante los últimos años, el negocio metalúrgico de Elecmetal, formado por Elecmetal a nivel individual junto consus subsidiarias Fundición Talleres en Chile y ME Global en Estados Unidos, ha mostrado un gradual pero sostenido crecimiento, el cual ha llevado a este negocio a ganar peso relativo en el escenario consolidado de la compañía. En términos de ingresos por ventas, el sector metalúrgico aportaba un 21.8% del ingreso consolidado en 2006, alcanzando a junio de 2010 una participación del 40.4%, mientrasque en términos de resultado operacional el sector pasó de 10.1% al 38.4%. Restringen la clasificación los ciclos del negocio minero que afectan el área de repuestos fundidos, las necesidades de financiamiento del nuevo proyecto de fundición que contempla Elecmetal, y los riesgos inherentes a los negocios de sus filiales, Cristalerías y S.A. Viña Santa Rita (“Santa Rita”, clasificada por Fitch enA+(cl) con Outlook Estable), que pueden provocar volatilidad en el flujo de dividendos percibidos. La clasificación de acciones de Elecmetal se fundamenta en la adecuada posición de solvencia de la compañía, su consolidada historia transando en bolsa, su adecuado tamaño bursátil y su free float de 43.63%. Sin embargo, los títulos accionarios muestran indicadores de liquidez bursátil más débilespara la categoría de riesgo que ostentan, lo que restringe la calificación. En el año móvil a julio de 2010, el tamaño bursátil de los activos de Elecmetal alcanzó los US$593,4 millones, el volumen promedio transado diario fue de US$36 mil y la presencia bursátil de 17.2%. La clasificación se fortalecería ante una reducción de los niveles de deuda tanto a nivel individual como consolidado, a la vezque aumenta la generación operacional de su área de fundición, y se robustece el aporte de dividendos de sus filiales. En caso que Elecmetal incurra en un mayor nivel de endeudamiento, la generación de flujos del negocio de fundición caiga de forma sostenida, la posición crediticia de Cristalerías se vea afectada negativamente, o aumenten en
IDR-Issuer Default Rating, ML-Moneda Local, ME-MonedaExtranjera, NA-No Aplica
•
Outlook
Estable
Indicadores Financieros
Elecmetal S.A. (Consolidado)
(Ch$ MM) Ingresos FFO EBITDA Deuda Financiera Total Caja y valores líquidos Deuda Financiera Total/EBITDA (x) Deuda Financiera Neta / EBITDA (x) 12m Jun’10 356.003 72.172 69.341 167.951 138.755 2,4x 0,4x 2009 340.217 60.160 66.753 166.287 89.414 2,5x 1,2x
•
•
Analistas
PaulaGarcía-Uriburu +56 2 499 3316
paulagarcia@fitchratings.com
•
Andrea Jimenez +56 2 499 3322
Andrea.jimenez@fitchratings.com
Informes Relacionados
• Análisis de Riesgo, Cristalerías de Chile S.A., Noviembre 2010. • Análisis de Riesgo, Viña Santa Rita, Noviembre 2010.
¿Que Podría Gatillar un Cambio en la Clasificación?
•
•
www.fitchratings.com
Noviembre, 2010
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Sector Industrial Chile Análisis de Riesgo
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Acciones Línea bonos Nº 594 (Serie D) IDR (ML & ME) Current Rating Nivel 3 AA (cl) NA
Elecmetal S.A.
Fundamentos
• La clasificación de Elecmetal S.A. (Elecmetal) se fundamenta en el liderazgo que la compañía ha mantenido en la industria de repuestos fundidos de acero para la minería, en la positiva evolución que han presentadolos resultados del área de fundición en los últimos años, a pesar de los efectos de la crisis global del 2009, y en las buenas perspectivas que presenta el sector minero en la región. Además, la clasificación incorpora las fortalezas de la principal filial de Elecmetal, Cristalerías de Chile S.A. (“Cristalerias”, clasificada por Fitch en AA(cl) con Outlook Estable), tanto en términos operativos,dado el liderazgo que mantiene Cristalerías en la industria local de envases de vidrio y su diversificación hacia las industrias vitivinícola y de medios , como en términos de liquidez, dados los holgados niveles de caja y valores líquidos que la compañía ha mantenido históricamente. Durante los últimos años, el negocio metalúrgico de Elecmetal, formado por Elecmetal a nivel individual junto consus subsidiarias Fundición Talleres en Chile y ME Global en Estados Unidos, ha mostrado un gradual pero sostenido crecimiento, el cual ha llevado a este negocio a ganar peso relativo en el escenario consolidado de la compañía. En términos de ingresos por ventas, el sector metalúrgico aportaba un 21.8% del ingreso consolidado en 2006, alcanzando a junio de 2010 una participación del 40.4%, mientrasque en términos de resultado operacional el sector pasó de 10.1% al 38.4%. Restringen la clasificación los ciclos del negocio minero que afectan el área de repuestos fundidos, las necesidades de financiamiento del nuevo proyecto de fundición que contempla Elecmetal, y los riesgos inherentes a los negocios de sus filiales, Cristalerías y S.A. Viña Santa Rita (“Santa Rita”, clasificada por Fitch enA+(cl) con Outlook Estable), que pueden provocar volatilidad en el flujo de dividendos percibidos. La clasificación de acciones de Elecmetal se fundamenta en la adecuada posición de solvencia de la compañía, su consolidada historia transando en bolsa, su adecuado tamaño bursátil y su free float de 43.63%. Sin embargo, los títulos accionarios muestran indicadores de liquidez bursátil más débilespara la categoría de riesgo que ostentan, lo que restringe la calificación. En el año móvil a julio de 2010, el tamaño bursátil de los activos de Elecmetal alcanzó los US$593,4 millones, el volumen promedio transado diario fue de US$36 mil y la presencia bursátil de 17.2%. La clasificación se fortalecería ante una reducción de los niveles de deuda tanto a nivel individual como consolidado, a la vezque aumenta la generación operacional de su área de fundición, y se robustece el aporte de dividendos de sus filiales. En caso que Elecmetal incurra en un mayor nivel de endeudamiento, la generación de flujos del negocio de fundición caiga de forma sostenida, la posición crediticia de Cristalerías se vea afectada negativamente, o aumenten en
IDR-Issuer Default Rating, ML-Moneda Local, ME-MonedaExtranjera, NA-No Aplica
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Indicadores Financieros
Elecmetal S.A. (Consolidado)
(Ch$ MM) Ingresos FFO EBITDA Deuda Financiera Total Caja y valores líquidos Deuda Financiera Total/EBITDA (x) Deuda Financiera Neta / EBITDA (x) 12m Jun’10 356.003 72.172 69.341 167.951 138.755 2,4x 0,4x 2009 340.217 60.160 66.753 166.287 89.414 2,5x 1,2x
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PaulaGarcía-Uriburu +56 2 499 3316
paulagarcia@fitchratings.com
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