Flujo De Caja Libre

Lectura Unidad 3
VARIABLES UTILIZADAS EN LA VALORACION DE EMPRESAS.

Carta de Bienvenida

2.1 Objetivos específicos de la unidad
•

Identificar las variables utilizadas en la valoración de
empresas por el método de flujo de caja libre

•

Aplicar la metodología de los flujos de caja libre
descontados

2.2 Competencias
El estudiante estará en capacidad de:
•

Efectuar unapequeña valoración

2.3 Componente Motivacional
Estimado alumno, para entrar al mundo de la valoración de empresas es
necesario conocer cuál es la mejor metodología a utilizar dependiendo
del objetivo de valoración

En alianza con

Colombia

VARIABLES QUE PARTICIPAN EN LA VALORACION DE EMPRESAS POR EL
METODO DE FLUJO DE CAJA DESCONTADO
El método de más adecuado para valorar una empresa,según la opinión el autor, es el de Flujos
de caja libre descontados, el cual determina que el valor de las operaciones de un negocio es
el valor presente de los flujos de caja libre que pueda generar en el futuro, descontados a una
tasa de interés denominada tasa de descuento. ¿Cómo se calcula el flujo de caja libre?, ¿Cuál
es la tasa de descuento más adecuada para descontar los flujos decaja?, ¿Durante cuantos
años se proyectan los flujos de caja libre? Esta primera parte desarrolla estas variables en el
siguiente orden:

•

Los flujos de caja libre

•

El horizonte de proyección

•

El valor de continuidad

•

La tasa de descuento

El flujo de caja libre -FCL
Es la cantidad de caja que le queda a la empresa después de pagar los costos de producción,
los gastosde operación, los impuestos operativos y la inversión requerida en activos productivos.
Hay que entender que el concepto de flujo de caja libre difiere sustancialmente del concepto
de caja como tal ya que este último, también denominado flujo de tesorería, es un concepto de
muy corto plazo y se refiere al dinero o cash que ingresa o que sale efectivamente a la empresa
por las actividades deoperación, inversión y financiación. El FCL es un concepto de largo plazo
que no necesariamente implica entradas o salidas de dinero, por ejemplo piense que la utilidad
operacional, que es de donde parte el FCL, corresponde a las ventas menos los costos y los
gastos de operación, independientemente de si las ventas se hicieron a crédito o de contado o
si los costos y gastos se pagaron a sequedaron debiendo.
El modelo de flujo de caja libre se esbozó en la unidad dos.

En alianza con

Colombia

Utilidad Operativa
Menos:

Impuestos operativos

Igual.

UODI (Utilidad operativa después de impuestos)

Más:

Depreciaciones y amortizaciones

Igual:

FLUJO DE CAJA BRUTO

Menos:

Inversión Neta en Capital de Trabajo

Menos:

reposición de Activos Fijos

Igual:FLUJO DE CAJA LIBRE

Recuerde que la Utilidad operativa después de impuestos es la misma utilidad neta sin presencia
de deuda financiera, es decir es la utilidad generada por el desarrollo del objeto principal del
negocio sin tener en cuenta el endeudamiento por que recuerde que la deuda no afecta la
operación de la empresa y el método de FCL pretende determinar el valor de las operacionesdel negocio.
A la UODI se le suman las partidas de costos y gastos que no han generado erogación de
dinero como son la depreciación de activos fijos, la amortización de activos diferidos e
intangibles, las provisiones para cuentas de dudoso recaudo, inventarios e inversiones.
La inversión neta en el capital de trabajo neto operativo se calcula como la diferencia entre el
capital de trabajoneto operativo de un año menos el del año anterior. La diferencia entre el
activo corriente y el pasivo corriente se denomina capital de trabajo neto. Si se tienen en cuenta
del activo corriente sólo los activos operativos (cartera comercial, inventarios y caja operativa),
se conforma el denominado Capital de Trabajo Operativo y si a este valor se le resta el único
pasivo corriente que tiene...