flujo de caja

UNIDAD TRES TEMA: FLUJOS DE CAJA DE UN PROYECTO Y TASAS DE DESCUENTO INTRODUCCIÓN En las unidades anteriores, se estudiaron los métodos para evaluar y escoger alternativas, en ésta unidad veremos como se llega a las cifras del flujo de caja asociado a cada alternativa y las tasas de descuento convenientes de conformidad con el tipo de empresa a evaluar. SEMANA CINCO TEMA: FLUJOS DE CAJA DE UNPROYECTO PALABRAS CLAVES: Estados financieros, el flujo de tesorería, el flujo de caja libre, el flujo de caja de los accionistas, el flujo de caja de la deuda y el valor terminal. DESARROLLO TEMÁTICO 1. TÉCNICAS DE ELABORACION DE FLUJOS DE CAJA Para entender las ideas sobre lo que constituye el FLUJO DE CAJA LIBRE, se debe tener en cuenta algunos conceptos. El primero es el de tasa de descuento,ésta es la tasa de interés que mide el costo del dinero del decisor, ya sea como el costo promedio del capital (CPC) (WEIGTED AVERAGE COST OF CAPITAL, WACC; en inglés), lo que se paga por los fondos que utiliza el decisor para hacer sus inversiones- o el costo de oportunidad – lo que el decisor deja de ganar al dedicar sus recursos a una inversión en particular-. En segundo lugar, conviene recordar elconcepto de costo de oportunidad: es la rentabilidad que una firma obtiene en una alternativa que desecha por invertir en la alternativa que se está analizando. El tercer concepto es el de inversión: todo sacrificio de recursos –dinero, tiempo o bienes materiales- con la expectativa de obtener algún beneficio en el futuro, es una inversión. También hay que distinguir los actores en un proceso deevaluación de alternativas: los proyectos o alternativas (o la firma), el decisor o agente, los acreedores y el accionista. 1.1. ESTADOS FINANCIEROS Y LOS FLUJOS DE CAJA Se necesitan los estados financieros como el balance general, el estado de resultados y el flujo de tesorería, para construir el Flujo de caja libre (FCL) se hace necesario hacer una distinción entre los diferentes estadosfinancieros y tener claridad acerca del uso que se le puede dar a cada uno de ellos. 1.1.1. EL BALANCE GENERAL
El balance general (BG) mide la riqueza de la firma en un instante y se rige por el principio de partida doble, lo cual se expresa por la ecuación contable: Activos – Pasivos = Patrimonio Cada uno de los elementos de la ecuación tiene asociado un flujo de caja:
 Los activos (la cantidadinvertida en la firma) tienen la capacidad de generar beneficios para la firma. A este elemento del balance se asocia el flujo de caja inversión y con base en ello se toman las decisiones de inversión. Este FCL permite evaluar la conveniencia del proyecto o firma.
 Los pasivos tienen asociados los ingresos y egresos por recibo y pago de préstamos y sus intereses. A esta parte del balance estáasociado el flujo de caja de la financiación, permite medir el costo de la misma y con base en este costo se pueden tomar las decisiones de financiación.
 El patrimonio tiene asociado los ingresos y egresos por los aportes o inversiones de los socios y los dividendos o utilidades pagadas. También, estaría incluido el valor que queda después de pagar sus pasivos, en caso de una liquidación de la firma.El patrimonio tiene asociado el flujo de los dividendos y valorizaciones a que tienen derecho el accionista y que permite medir el costo del dinero de los accionistas. Este flujo de caja permite evaluar la bondad del proyecto o firma desde el punto de vista del accionista.
1.1.2. EL ESTADO DE RESULTADOS El estado de resultados, o de pérdidas y ganancias (P y G), busca determinar la utilidad queproduce una firma o un proyecto. Este informe tiene características específicas, pues se elabora utilizando los principios de causación y de asignación de costos, lo cual significa que los gastos que se registran en él, no siempre han ocurrido como desembolsos. Además registra todos los gastos, incluidos los financieros. Ejemplo, se registra la depreciación aunque el desembolso por el pago del...