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Políticas del Banco Central de Chile 1997-2003
CARLOS MASSAD A.

Banco Central de Chile

Políticas del Banco Central de Chile, 1997 - 2003

Políticas del Banco Central de Chile 1997-2003
Carlos Massad A.

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1. INTRODUCCIÓN

En este documento se analizan los shocks que ha enfrentado la economía chilena desde 1997 hasta comienzos del 2003 y se presentan laspolíticas monetaria, cambiaria, de cuenta de capitales, financiera y administrativa que el Banco Central implementó, tanto para enfrentar estos shocks como para conseguir los objetivos que establece su Ley Orgánica. El Banco Central de Chile ha hecho frente a situaciones de gran complejidad desde 1997, cuando se desató la crisis asiática. Debió enfrentar un complicado panorama externo, como fueron losgraves problemas financieros de las economías emergentes en 1998-1999, un fuerte shock petrolero en el 2000 y una recesión o una gran desaceleración en las principales economías industrializadas que, durante el 2001 y el 2002, complicaron el manejo económico. La experiencia del Banco Central ha sido muy exitosa en velar por la estabilidad de la moneda y el normal funcionamiento de los pagosinternos y externos. En la práctica, el objetivo de estabilidad de precios se ha traducido en mantener acotada la inflación, que es ahora similar a la prevaleciente en países industrializados. De este modo, por primera vez en la historia reciente de nuestro país se consiguió una estabilidad de precios que dura ya varios años y que se percibe como permanente. Debemos recordar que en numerosasocasiones se intentó bajar la inflación sin éxito o con resultados transitorios que terminaron con importantes desequilibrios externos y más inflación. Muy por el contrario, en estos últimos años la adopción de un esquema de metas de inflación, complementado con flotación cambiaria, resultó ser una política exitosa para reducir la inflación y se ha convertido en un caso seguido de cerca por otraseconomías emergentes. El Banco Central ha conseguido también, a pesar de los fuertes shocks externos, implementar una política monetaria y financiera que ha asegurado el normal funcionamiento de los pagos internos y externos. El Banco ha hecho las modernizaciones necesarias para que, en estas condiciones adversas, el sistema financiero provea de liquidez en los momentos en que la economía lo ha requerido.Este período se caracterizó también por avances significativos en la liberalización de la cuenta de capitales de la balanza de pagos. Ello es consistente con evitar movimientos del tipo de cambio real más allá de lo que se considera razonable para una economía pequeña y abierta al
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Se agradece la colaboración en el diseño de este documento a Antonio Ahumada,Carlos J. García T., María Inés Urbina, Verónica Mies, Juan Carlos Valenzuela y Claudia Varela. También los comentarios de Camilo Carrasco, Jorge Desormeaux, Pablo García, Luis Óscar Herrera, Esteban Jadresic, Sergio Lehmann, María Elena Ovalle, Carlos Pereira, Klaus Schmidt-Hebbel y Rodrigo Valdés.

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comercio internacional. Entre las medidas más importantes se encuentran laeliminación del encaje no remunerado a las entradas de capital y la eliminación de los requerimientos de permanencia de al menos un año para algunas formas de capital. Estas regulaciones que permitían mantener tasas de interés domésticas a un nivel superior al de las extranjeras, se habían impuesto para evitar afectar al tipo de cambio durante un ciclo de política restrictiva. Sin embargo, la...