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FN-470
Rev. 1/04

Este documento es una copia autorizada para uso particular de D./Dª. Daniel Reyes Ariz, 2015-04-06

Finanzas operativas (I). Un modelo de análisis
Introducción
El objetivo del curso de Finanzas Operativas es doble:
−

Ofrecer un modelo sencillo de análisis financiero. Esta es la tarea de esta nota técnica.

−

Introducirle en la financiación que requieren las operacionesactuales de una empresa, es
decir, el contenido específico de las finanzas operativas. Esto se abordará en la siguiente
nota técnica, FN-471, «Finanzas Operativas (II). Diagnóstico y previsiones».

Por análisis financiero, en un sentido amplio, entendemos el análisis de los estados financieros de
una empresa, básicamente la cuenta de resultados y el balance. En un sentido más concreto,
utilizamos lapalabra «financiación» para referirnos al balance de una empresa, o a cómo ésta
invierte y se financia. En esta nota técnica abordaremos tanto el análisis de la cuenta de resultados
como el del balance, pero pondremos mucho más el acento sobre el análisis del balance. De hecho,
éste es uno de los objetivos principales de esta nota: mostrar que el balance existe y es importante,
aun cuando la mayoríade la gente sólo se preocupe de la cuenta de resultados.
En la segunda nota, FN-471, completaremos nuestro modelo de análisis financiero con una
explicación sobre la financiación que requieren las operaciones habituales y cómo realizar
previsiones en materia de estados financieros.
Ahora ya podemos empezar con nuestra explicación de este modelo sencillo –pero efectivo– de
análisis financiero. Parailustrar la explicación, utilizaremos el ejemplo de una empresa ficticia:
e-computerl@nd. Esta es una nueva empresa que vende ordenadores a través de Internet. Está
experimentando un rápido crecimiento gracias a una generosa política de crédito –ofrece a sus
clientes plazos de pago de entre 60 y 180 días–, la calidad de sus productos y la entrega rápida
de los mismos. Su sitio web es sencillo,completo y rápido. Los estados financieros de la
empresa se muestran a continuación1:

1 Junto a los estados financieros hemos incluido –en cursiva– una serie de ratios y otras informaciones que se analizarán en esta nota técnica,
aunque las empresas no suelen suministrarlos.

Nota técnica preparada por el Profesor Eduardo Martínez Abascal. Julio de 2000. Revisada en enero de 2004.
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Última edición: 19/2/10
0-200-041

1

FN-470

Finanzas operativas (I). Un modelo de análisis

Estados financieros de e-computerl@nd
Cuenta de resultados

2000

2001

2002

2000

10.000
8.000
2.000
1.000
100
900
270
630

20.000
16.200
3.800
2.000
300
1.500
450
1.05030.000
24.600
5.400
3.000
400
2.000
600
1.400

100%
80%
20%
10%
1%
9%
3%
6,3%

Ratios de rentabilidad
Crecimiento de ventas
Margen bruto
Rentabilidad sobre ventas (ROS)
Rentabilidad sobre recursos propios (ROE)
Rentabilidad sobre activos (ROA)

150%
20%
6,3%
17%
8%

100%
19%
5,2%
22%
10%

50%
18%
4,7%
23%
10%

Creación de valor
Rentabilidad sobre ventas (ROS)
Ventas/Activos
Activos/Recursos propios6,3%
1,3
2,1

5,2%
2,0
2,2

4,7%
2,1
2,3

Balance general

2000

2001

2002

COAF

Caja
Clientes o cuentas a cobrar
Existencias
Activo circulante
Inmovilizado, neto
Total activos

286
1.667
667
2.620
5.000
7.620

50
3.333
1.350
4.733
5.500
10.233

50
6.667
1.367
8.083
6.000
14.083

–236
5.000
700

Proveedores o cuentas a pagar
Impuestos
Crédito
Pasivo circulante
Préstamo a largo
Capital o...