Fondos Soberanos

Mercado de Capitales 
 

 

 

 
MBA ICCI Weekend
Mercado de Capitales

 
 
 
 
 
 

 
Ensayo: 
¿ES OPORTUNO TRAER HOY PARTE DE LOS AHORROS DE 
CHILE EN EL EXTERIOR? 
 
 

 
 
 
 

 

 

 

 

 

 

 

Profesor: José Luis Ruiz 

 

 

 

 

 

 

 

 

Alumno: Alvaro Manríquez J. 

 

 

 

 

 

 

 

 

Fecha: 21 de enero de 2011 

Mercado de Capitales 
 

 

 

“El  gobierno  de  Chile tiene  acumulado  cuantiosos  recursos  en  el  extranjero  fruto  de  las 
ganancias de la venta del cobre. Un analista considera que este es el momento oportuno 
de traer los dólares a Chile toda vez que se necesitan recursos para los distintos programas 
del gobierno” 
 
¿ES OPORTUNO TRAER HOY PARTE DE LOS AHORROS DE CHILE EN EL EXTERIOR? 
 
 
Antes  de  expresar  alguna  opinión  con  respecto a  este  cuestionamiento,  es 
necesario entender bien de qué se tratan estos recursos chilenos que se encuentran en el 
exterior bajo la modalidad de Fondos Soberanos (Sovereign Wealth Fund o SWF). 
 
Un  Fondo  Soberano  es  un  fondo  de  inversión  de  propiedad  estatal  compuesto 
principalmente por activos financieros tales como acciones, bonos, bienes raíces  u otros 
instrumentos financieros1.  Estas  inversiones  son  financiadas,  por  lo  general,  con 
superávits  presupuestarios  o  excedentes  de  exportaciones,  principalmente  de  materias 
primas,  tales  como  el  petróleo,  gas  o  metales  (por  ejemplo,  cobre).  Es  importante 
diferenciarlos  de  los  Fondos  de  Reserva  Internacional,  en  donde  la  naturaleza  de  estos 
últimos  es  más  bien  un instrumento  de  política  monetaria,  en  cambio  los  Fondos 
Soberanos fueron creados con el objetivo de maximizar la rentabilidad en el largo plazo. 
 
A  nivel  mundial  estos  Fondos  nacieron  en  la  década  de  los  50  cuando  países 
petroleros  (Kuwait,  1953)  comenzaron  a  invertir  en  el  exterior  parte  de  sus  excedentes. Actualmente, según el Instituto de Fondos Soberanos (www.swfinstitute.org) existen más 
de 50 Fondos que administran más de USMM$ 4.000 (ver  anexo 1), en donde cerca del 
60% de los fondos provienen de excedentes petroleros o de gas. Si se analiza por región, 
los  fondos  asiáticos  concentran  cerca  del  38%,  seguidos  por  los  fondos  de  países  del 
medio oriente (37%) y de países europeos (18%).  
 En un principio estos Fondos buscaban rentabilidades seguras ya que comprendían 
activos  fundamentales  para  sus  países.  Sin  embargo,  con  el  tiempo  empezaron  a 
diversificar  sus  inversiones  buscando  generar  rentabilidades  mayores,  pero  a  un  mayor 
riesgo,  especialmente  después  que  se  inició  la  escalada  de  precios  de  materias  primas 
ocurrida  a  partir  del  año  2006.  Esto  generó  que  los  fondos  crecieran  a  una velocidad 
mucho mayor a la histórica generando, a su vez, una alta liquidez en el mercado. En esta 
línea, durante la crisis sub‐prime (2007‐2009) estos fondos pasaron a estar en una primera 
mirada a nivel mundial. Fueron varias las grandes compañías (especialmente financieras) 
                                                            
1 Sovereign Wealth Funds Institute (www. swfinstitute.org/what‐is‐a‐swf) 

Mercado de Capitales 
 

 

 

las que contaron con aportes (compras) por parte de estos SWF, los cuales evitaron sus 
respectivas  quiebras.  A  continuación  se  muestran  las  principales  adquisiciones  de  estos 
fondos en ese período2: 
SWF 

Compañía 

Propiedad 
MMUS$ 

% 

GIC of Singapore 

UBS 

9.8 

8.6 

Abu Dhabi Investment Authority 

Citigroup 

7.6 

4.9 GIC of Singapore 

Citigroupa 

6.9 

4.4 

China Investment Corporation 

Morgan Stanley 

5.0 

9.9 

Temasek (Singapore) 

Merrill Lynchb 

5.0 

11.3 

Qatar Investment Authority 

Barclaysc 

3.5 

7.7 

Kuwait Investment Office 

Merrill Lynch 

3.4 

7.0 

Kuwait Investment Office 

Citigroupd 

3.0 

1.6 

China Investment Corporation 

Blackstone 

3.0 

10.0 ...