Forward en chile
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Publicado: 20 de junio de 2011
FORWARD EN CHILE
El mercado de forwards en Chile comenzó a popularizarse desde el momento en que el Banco Central eliminó la banda de precio sobre el dólar, en Septiembre del año 1999. Desde entonces hasta hoy en día, existe una alta profundidad de mercado, en comparación a otros productos financieros. Particularmente el forward es el instrumento derivado más utilizado domésticamente, y fuetambién el primero que se introdujo al mercado en la fecha anteriormente señalada.
Básicamente, los forwards se utilizan en la cobertura de riesgo de moneda. Hoy en día, las empresas hacen coberturas que van desde US$ 20 mil hasta US$100 millones.
Construcción
Antes de mostrar cómo se construyen los forwards, se hará la distinción entre forwards nominales ($/USD) y reajustables (UF/USD).a) Construcción de forwards nominales: el forward nominal se construye a partir de 5 variables: el plazo, el dólar spot, la tasa de dólares anualizada y la tasa en pesos, en base mensual.3 El mercado de puntas de forwards entre 7 y 42 días nació en un principio como una herramienta especulativa para los bancos. Esto es, como una forma de tomar posiciones en dólares intraday (y no en tasa deinterés). Hasta hoy en día, este mercado tiene muy poca profundidad por la alta volatilidad intraday del mercado spot. Por lo tanto, los operadores de forwards han pasado a tomar posiciones en tasas de interés y los operadores de moneda, a tomar posiciones en dólares.
La construcción de los forwards US$/$ se puede dividir en 2 formas:
La tasa en moneda nacional ($) se mide en forma mensual, debidoa que, por convención, la tasa de Cámara diaria se mide como una tasa nominal mensual. Para la tasa en moneda extranjera (US$) se usa como referencia la tasa LIBOR, la cual está en base anual.
Supongamos un exportador chileno que recibirá US$ 1 millón de dólares por las ventas de sus productos, en 180 días más. El exportador prefiere asegurarse un precio en pesos por el monto en dólares querecibirá, y no quedar expuesto a las fluctuaciones del tipo de cambio. Lo que hará el exportador es cotizar con su banco a cuánto puede vender US$ 1 millón en 180 días. El banco le entrega la cotización después del siguiente cálculo:
El banco cotiza a cuánto puede comprarle al exportador el US$ 1 millón en 180 días más, suponiendo que los costos de fondos para el banco en 180 días son: 0.28% enpesos, 1.75% en dólares y el tipo de cambio comprador se encuentra en $680 pesos:
Forward compra= 685.42 pesos
Suponiendo que esos son los costos del banco, el operador bancario le ofrecerá comprarle el forward a un precio levemente menor, tal como, por ejemplo $684 pesos. Con ello, El contrato obliga a que en 180 días más el banco le compre al exportador US$ 1 millón a un precio de $ 684pesos.
En relación con el pago al final del contrato existen dos modalidades en los forwards. Una es la denominada “entrega física”, en donde existe un intercambio de dólares y de pesos equivalentes al monto en dólares multiplicado por el tipo de cambio con que se cerró el forward en un principio. En el caso del exportador, si el contrato lo hizo con entrega física, al final del contrato elexportador le pasará US$ 1 millón al banco y el banco le pasará al exportador la suma de $ 684 millones.
La otra modalidad se denomina “compensación”. Este es un sistema de pago en el que el que debe, paga, usando como parámetro el dólar observado publicado para ese día en el diario oficial. Veamos el caso del exportador. Suponiendo que al final del contrato el dólar observado es de $650 pesos, eldía que vence el contrato el banco le deberá pagar la diferencia entre $684 y $650 pesos. Es decir, el banco le pagará $34 millones al exportador. Por otra parte, si al final del contrato el dólar observado es de $690 pesos, el exportador deberá pagar al banco la diferencia entre los $690 y $684. Esto es, $ 14 millones.
Desde el punto de vista del banco, existen tres tipos de calce para la...
El mercado de forwards en Chile comenzó a popularizarse desde el momento en que el Banco Central eliminó la banda de precio sobre el dólar, en Septiembre del año 1999. Desde entonces hasta hoy en día, existe una alta profundidad de mercado, en comparación a otros productos financieros. Particularmente el forward es el instrumento derivado más utilizado domésticamente, y fuetambién el primero que se introdujo al mercado en la fecha anteriormente señalada.
Básicamente, los forwards se utilizan en la cobertura de riesgo de moneda. Hoy en día, las empresas hacen coberturas que van desde US$ 20 mil hasta US$100 millones.
Construcción
Antes de mostrar cómo se construyen los forwards, se hará la distinción entre forwards nominales ($/USD) y reajustables (UF/USD).a) Construcción de forwards nominales: el forward nominal se construye a partir de 5 variables: el plazo, el dólar spot, la tasa de dólares anualizada y la tasa en pesos, en base mensual.3 El mercado de puntas de forwards entre 7 y 42 días nació en un principio como una herramienta especulativa para los bancos. Esto es, como una forma de tomar posiciones en dólares intraday (y no en tasa deinterés). Hasta hoy en día, este mercado tiene muy poca profundidad por la alta volatilidad intraday del mercado spot. Por lo tanto, los operadores de forwards han pasado a tomar posiciones en tasas de interés y los operadores de moneda, a tomar posiciones en dólares.
La construcción de los forwards US$/$ se puede dividir en 2 formas:
La tasa en moneda nacional ($) se mide en forma mensual, debidoa que, por convención, la tasa de Cámara diaria se mide como una tasa nominal mensual. Para la tasa en moneda extranjera (US$) se usa como referencia la tasa LIBOR, la cual está en base anual.
Supongamos un exportador chileno que recibirá US$ 1 millón de dólares por las ventas de sus productos, en 180 días más. El exportador prefiere asegurarse un precio en pesos por el monto en dólares querecibirá, y no quedar expuesto a las fluctuaciones del tipo de cambio. Lo que hará el exportador es cotizar con su banco a cuánto puede vender US$ 1 millón en 180 días. El banco le entrega la cotización después del siguiente cálculo:
El banco cotiza a cuánto puede comprarle al exportador el US$ 1 millón en 180 días más, suponiendo que los costos de fondos para el banco en 180 días son: 0.28% enpesos, 1.75% en dólares y el tipo de cambio comprador se encuentra en $680 pesos:
Forward compra= 685.42 pesos
Suponiendo que esos son los costos del banco, el operador bancario le ofrecerá comprarle el forward a un precio levemente menor, tal como, por ejemplo $684 pesos. Con ello, El contrato obliga a que en 180 días más el banco le compre al exportador US$ 1 millón a un precio de $ 684pesos.
En relación con el pago al final del contrato existen dos modalidades en los forwards. Una es la denominada “entrega física”, en donde existe un intercambio de dólares y de pesos equivalentes al monto en dólares multiplicado por el tipo de cambio con que se cerró el forward en un principio. En el caso del exportador, si el contrato lo hizo con entrega física, al final del contrato elexportador le pasará US$ 1 millón al banco y el banco le pasará al exportador la suma de $ 684 millones.
La otra modalidad se denomina “compensación”. Este es un sistema de pago en el que el que debe, paga, usando como parámetro el dólar observado publicado para ese día en el diario oficial. Veamos el caso del exportador. Suponiendo que al final del contrato el dólar observado es de $650 pesos, eldía que vence el contrato el banco le deberá pagar la diferencia entre $684 y $650 pesos. Es decir, el banco le pagará $34 millones al exportador. Por otra parte, si al final del contrato el dólar observado es de $690 pesos, el exportador deberá pagar al banco la diferencia entre los $690 y $684. Esto es, $ 14 millones.
Desde el punto de vista del banco, existen tres tipos de calce para la...
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