Forward

Cubriéndonos del Riesgo Cambiario:

Los conTraTos

L

os riesgos son parte de la vida misma y la naturaleza humana normalmente busca protegerse frente a ellos. Así, nos protegemos de enfermedades cubriéndonos con ropas más gruesas o de la lluvia mediante paraguas. También nos cubrimos contra eventos menos naturales como la posibilidad de un incendio, un terremoto o un accidente de tránsito.Las empresas no son ajenas a los riesgos. Es más, los enfrentan en todo momento: la posibilidad de que se malogren las máquinas o se queden sin inventarios, para lo cual se cubren programando periodos de mantenimiento o efectuando compras adelantadas para incrementar sus stocks. Del mismo modo, las finanzas no son ajenas a experimentar riesgos. Es más, es muy conocido el principio dediversificación del riesgo: “no poner todos los huevos en una misma canasta”. Tales riesgos financieros están principalmente asociados a la posibilidad de no contar con los fondos suficientes ante una eventualidad (riesgo de liquidez), la posibilidad de un aumento de los costos de financiamiento superior al esperado (riesgo de tasas de interés) o la posibilidad de incurrir en pérdidas debido a que las ventasestán expresadas en una moneda distinta a la cual obtenemos financiamiento o cubrimos los costos (riesgo cambiario). ¿Quiénes deben usar seguros cambiarios? En principio, todas aquellas empresas cuyos flujos de caja estén expresados en distintas monedas, pues se encuentran expuestas a incurrir en potenciales pérdidas cada vez que ocurra alguna fluctuación cambiaria. A diferencia de años atrás, hoyen día la debilidad mundial del dólar viene formando expectativas de apreciación en el resto de monedas que se comparan contra él, provocando descensos en los tipos de cambio de un significativo grupo de economías en el mundo.

riesgo con el fin de obtener una ganancia. Esta dicotomía de posiciones, entre quienes son adversos al riesgo y quienes desean especular asumiendo riesgos (a mayorriesgo, mayor rentabilidad), contribuye a que se genere un mercado de contratos derivados donde es posible administrar los riesgos. El uso de estos instrumentos se remonta a la Edad Media en el caso de Europa y hace 400 años en Asia. Uno de estos contratos derivados es el Forward de tipo de cambio, que es un contrato por el cual ambas parte se comprometen (obligan) a intercambiar monedas (por ejemplo,soles por dólares) en una fecha futura y con un precio futuro (tipo de cambio) establecido de antemano a la firma del contrato. Es decir, vencido el contrato se realiza la operación de cambios al precio ya pactado, sin considerar el precio de mercado vigente en ese momento. Esta operación no implica ningún desembolso en el momento de pactar el contrato, pero sí al momento de su ejecución(vencimiento del plazo). Estos contratos son a término, por lo que no se pueden negociar en un mercado secundario. En la práctica es poco común que puedan ser precancelados, salvo acuerdo entre las partes. Lo más importante de estos contratos es que se conoce de antemano el tipo de cambio con el que se realizarán las operaciones futuras, lo que disipa el factor de incertidumbre asociado a la volatilidaddel precio del dólar. Por ello, son instrumentos útiles para las empresas que se dedican al comercio exterior (ventas en dólares y costos en soles) o a la administración de portafolios de inversión (carteras expresadas en soles que invierten en activos financieros en dólares). Por extensión, son también útiles para empresas o personas que tienen deudas en dólares y generan ingresos en soles. Existendos tipos de operaciones forwards de acuerdo con su modalidad de liquidación: Full delivery Forward (FdF) o con entrega física de dólares (como los casos comentados) y non delivery Forwards o sin entrega de dólares físicos. En este último caso los agentes compensan las ganancias o pérdidas cambiarias que resultan de aplicar la diferencia entre el tipo de cambio al momento del contrato y el tipo...