FORWARD

Un forward es un acuerdo o contrato entre dos partes, para realizar la entrega de una cantidad especifica de un producto o subyacente con especificaciones definidas en cuanto al precio, fecha, lugar y forma de entrega.
Por ejemplo, el que compra un forward de tasa de cambio, se obliga a comprar un monto determinado de dólares en una fecha futura y a un precio definido. Este tipo de instrumentospodría ser utilizado por un importador que necesite un monto específico de dólares en el futuro, cubriéndose frente a una posible devaluación del peso.
Por su parte, frente a la posibilidad de una revaluación del peso, un exportador puede cubrir su riesgo cambiario vendiendo un forward, obligándose a vender un monto especifico de dólares en una fecha futura y a un precio determinado.
Un NDF es unforward utilizado principalmente por compañías para cubrirse frente a variaciones de monedas que no tienen una alta transacción en el mercado internacional.
Se caracteriza porque no se efectúa la entrega del activo subyacente, liquidando la operación en moneda legal mediante el cálculo de la diferencia entre el precio pactado y la tasa de cambio del día hábil siguiente.
En caso que dicha tasa seamayor al precio, el comprador recibirá la diferencia, en caso contrario el comprador deberá pagar la diferencia al vendedor.
Por ejemplo, una empresa exportadora vende a un banco el 22 de enero un forward (NDF) a 3 meses con una tasa de 2,000 pesos por dólar, por 50,000 dólares (100 millones de pesos). El banco se compromete a comprar los 50,000 dólares a la fecha de cierre (22 de abril). De talforma, se pueden presentar tres escenarios:.
La tasa de cambio el 22 de abril no cambia. Como no hay diferencia entre el forward (NDF) y la tasa actual, el NDP vence, no hay pagos entre las partes.
La tasa de cambio el 22 de abril es mayor a la pactada (3,000 pesos por dólar). Bajo este escenario el peso se ha devaluado, el banco debe comprar a 3,000 pesos por dólar los 50,000 (150 millones depesos), perdiendo 50 millones de pesos.
La tasa de cambio el 22 de abril es menor a la pactada (1,000 pesos por dólar). Bajo este escenario el banco compra a 1,000 pesos los 50,000 dólares a la empresa (50 millones de pesos), ganando 50 millones de pesos.
Por qué los precios de los Bonos Corporativos caen más rápido que los de los Bonos Soberanos ante una crisis de pagos?.
Los bonos soberanos soninstrumentos de endeudamiento, al igual que los bonos emitidos por una empresa. Ante una crisis de un emisor de bonos (corporativos o soberanos), se ha observado que los precios de los bonos corporativos caen con mayor rapidez que los precios de los bonos soberanos.
Este fenómeno se explica porque los países, a diferencia de las empresas, cuentan con fuentes alternativas de financiación como loscréditos multilaterales por ejemplo, vinculados a planes de reestructuración de deuda.
Por el contrario, las empresas no cuentan con estas fuentes alternativas y el mercado les cierra el financiamiento.
Sin embargo, en el caso de la deuda corporativa, los inversionistas pueden tomar acciones legales contra el emisor bajo un marco legal conocido como códigos de bancarrota, y acceder a los activos delemisor.
Por supuesto, el éxito de un mercado de bonos corporativos depende crucialmente de la efectividad de los códigos de bancarrota.
En el caso de la deuda soberana, en el caso de un incumplimiento en las obligaciones, el inversionista no tiene acceso a los activos del país que contrajo la deuda, teniendo que entrar a un proceso de reestructuración.
Sin embargo, un incumplimiento le genera a unpaís emisor de deuda soberana, costos inmensos para acceder en el futuro a recursos en los mercados financieros.
Estos costos son conocidos como costos de reputación, y son una razón muy importante para que los países procuren mantener un buen historial crediticio.
A pesar de que los bonos corporativos cuentan con ventajas como leyes de bancarrota para enfrentar crisis del emisor, el mercado da...