Forwards

ABC, Nuevo Trabajo, Nº 147, 20 de Abril de 1997

Los Contratos a Plazo o Forwards
Javier Fernández Navas
Profesor de Finanzas del Instituto de Empresa

1. Qué es y en qué consiste
Un forward es un contrato entre dos partes que obliga a su poseedor (comprador) a comprar
una determinada cantidad de cierto activo, en una fecha especificada, a un precio prefijado. El
vendedor del contratoestá obligado a vender el activo en dicha fecha al precio establecido.
Cuando se “firma” el contrato, no se hace desembolso alguno por ninguna de las partes. El
contrato se puede liquidar al vencimiento de dos formas. La primera mediante la compraventa
real del activo subyacente al precio acordado. La segunda mediante el pago por una de las
partes de la diferencia entre el precio contratado y elprecio de mercado del activo. Así si al
vencimiento del contrato el precio del activo es superior al precio prefijado, el vendedor del
forward tendrá que abonar la diferencia de precios al comprador del mismo. Análogamente, si
al vencimiento el precio del activo es inferior al precio de referencia, el comprador del forward
tendrá que pagar la diferencia al vendedor.
Un caso especial decontrato forward lo constituye el llamado FRA o Forward Rate
Agreement. Es un contrato a plazo sobre tipos de interés. El interesado fija hoy el tipo de
interés de un préstamo o depósito con un plazo determinado que se realizará en el futuro. El
contrato se liquida por diferencias de valor a favor del comprador o vendedor del mismo, por
lo que el valor nominal del FRA es una cantidad de referencia.En todo FRA hay que fijar tres
fechas: el instante inicial cuando se formaliza el contrato a plazo, la fecha 1 cuando comienza
la disposición del depósito teórico y se realiza la liquidación del contrato, y la fecha 2 cuando
se produce el vencimiento del depósito teórico.
Otro caso especial de contrato forward es el seguro de cambio. Un seguro de cambio es un
contrato a plazo sobre divisas ypermite fijar hoy el precio al que se va a realizar una operación
en divisas en el futuro.
Los precios de referencia del FRA y del seguro de cambio se calculan en función de los precios
actuales de mercado (tipos de interés y tipo de cambio respectivamente), y del plazo de los
contratos según unas sencillas fórmulas matemáticas.

2. Utilidad de los forwards
Como el resto de productosderivados, los forwards se pueden utilizar para cubrir riesgos y
para especular. Su utilidad como instrumento de especulación es muy clara ya que, sin
desembolso inicial, nos permite ganar dinero si acertamos la evolución del precio del
subyacente desde hoy hasta el vencimiento del contrato. Por ejemplo, si estamos seguros de
que precio del subyacente va a subir, nos interesaría comprar un contratoforward con precio
de referencia igual al precio actual del activo y con un vencimiento dado. Si al final se confirma
nuestra expectativa, nos embolsaremos la diferencia de precios. Obviamente si nos hemos

equivocado en nuestra previsión, tendremos que abonar esa diferencia. De forma similar, si lo
que pensamos es que el precio va a bajar, venderemos el correspondiente contrato forward.La utilidad de los contratos a plazo como instrumentos de cobertura la ilustramos con los
siguientes ejemplos.

Ejemplo 1
Supongamos un agricultor que, a 6 meses vista, quiere asegurar el precio de venta de su
cosecha de trigo en 100 ptas./cierta unidad de peso. ¿Cómo puede hacerlo? Muy sencillo,
podría vender un contrato forward a 6 meses que obligue a la parte compradora a pagar por eltrigo 100 ptas./u.
¿Quien ganará y quien perderá con este contrato? Si el precio del trigo al cabo de los 6 meses
es de 80 ptas./u el agricultor ganará con el contrato forward 20 pesetas por cada unidad de
peso que venda, y el comprador del forward perderá esa misma cantidad (ver gráfico). Por
tanto, el agricultor conseguirá vender su trigo a 100 ptas./u, pues a las 80 ptas./u que le darán
en...