Franco Modigliani

Franco Modigliani
Franco Modigliani (Italia 1918 – EEUU 2003)
- Abandona Italia en 1939 por razones de credo (judío)
- Fue Premio Nobel de economía 1985 - por sus estudios sobre la
microeconomía, creador del “Ciclo vital del ahorro” – Los
individuos intentan regular su consumo, para lo cual ahorran
y desahorran durante su ciclo de vida, para tener un consumo
parejo (Co), a lo largo de suexistencia.
Merton Miller
Merton Miller (1923 – 2000)
- Nació en Boston - EEUU
- Doctorado en Economía – Universidad Johns Hopkins (1952)
- Profesor Escuela de Negocios de la Universidad de Chicago
- Fue Premio Nobel de economía 1990 - junto a Harry Markowitz y
William Sharpe, por sus trabajos pioneros para establecer una
teoría sobre la economía financiera.
El Teorema de Miller - Modigliani
El teoremaMiller Modigliani (1958) es la base para el pensamiento moderno de la estructura del capital, en donde se plantea que el valor de la empresa dependerá exclusivamente de su capacidad generadora de renta.
En mercados perfectos, eficientes y en condiciones iguales, la empresa no se ve afectada por la forma en que esta es financiada, ya sea emisión de acciones, deudas o cualquier tipo de política dedividendos.



















Teorema de Modigliani-Miller
El teorema Modigliani-Miller (llamado asípor Franco Modigliani y Merton Miller) es parte esencial del pensamiento académico moderno sobre la estructura financiera de la empresa. El teorema afirma que el valor de una compañía no se ve afectado por la forma en que ésta es financiada en ausencia de impuestos, costes de quiebra y asimetrías en la información de los agentes. Oponiéndose al punto de vista tradicional, el teorema establece que esindiferente que la empresa logre el capital necesario para su funcionamiento acudiendo a sus accionistas o emitiendo deuda. También es indiferente la política de dividendos.
Modigliani ganó el premio Nobel de Economía en 1985 por esta y otras contribuciones. Miller era profesor de la Universidad de Chicago cuando fue galardonado en 1990 con el Premio Nobel de Economía , junto con Harry Markowitz yWilliam Sharpe. Miller contribuyó especialmente en el área de las Finanzas corporativas.
Proposiciones del teorema Modigliani-Miller en el caso de que no haya impuestos
Consideremos dos empresas en todo idénticas excepto en su estructura financiera. La primera (empresa U) no está apalancada; es decir, se financia únicamente por las aportaciones de los accionistas. La otra sociedad (empresa L) estáapalancada; se financia en parte con acciones y en parte con deuda. El teorema Modigliani-Miller afirma que el valor de las dos compañías es el mismo:
Proposición I: 
donde  es el valor de la empresa sin apalancamiento = precio de compra de todas las acciones de la empresa, y  es el valor de una empresa con apalancamiento = precio de compra de todas las acciones de la empresa más todas sus deudas.El teorema se basa en el siguiente razonamiento:o supongamos que un inversor está indeciso entre invertir una determinada cantidad de dinero en la empresa U o en la empresa L. Será indiferente para él comprar acciones de la empresa apalancada L o comprar acciones de la empresa U y simultaneámente pedir prestado en la misma proporción que la empresa L lo hace. El rendimiento de ambas inversionesserá el mismo. Por lo tanto el precio de las acciones de L debe ser el mismo que el de las acciones de U menos el dinero que el inversor B pidió prestado, que coincide con el valor de la deuda de L.
El razonamiento para ser cierto necesita una serie de fuertes supuestos. Se asume que el coste de pedir prestado dinero por el inversor coincide con el de la empresa, lo que sólo es cierto si hay...