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LA POLÍTICA MONETARIA:
TEORÍA Y CASO COLOMBIANO
Blanca Zuluaga

APUNTES DE ECONOMIA

ISSN 1794-029X
Primera edición, marzo de 2004

Editor
Julio Cèsar alonso
jcalonso@icesi.edu.co

Asistente de Edición
Carolina Lasso Quintero

Gestión Editorial
Departamento de Economía - Universidad ICESI

www.icesi.edu.co
tel: 5552334 ext: 398. Fax: 5551441
Calle 18 #122-135 Cali, Valle delCauca - Colombia

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LA POLÍTICA MONETARIA: TEORÍA Y CASO COLOMBIANO
Blanca Zuluaga1
Marzo de 2004

Resumen
Este documento tiene como objetivo analizar los instrumentos, la orientación y los
responsables de la política monetaria en Colombia desde la década de los noventa.
Está dirigido principalmente a estudiantes de pregrado de economía, pero por la
sencillez del lenguaje, puede serde utilidad para cualquier estudiante o profesional
interesado en la política económica.

Palabras claves: Política monetaria, Banco de la República, inflación objetivo.

Apuntes de Economía es una publicación del Departamento de Economía de la
Universidad Icesi, cuya finalidad es divulgar las notas de clase de los docentes y brindar
material didáctico para la instrucción en el áreaeconómica a diferentes niveles. El
contenido de esta publicación es responsabilidad absoluta del autor.

1

/ Profesora tiempo completo del Departamento de Economía en la Universidad Icesi. El objetivo
de estas notas es brindar al estudiante una compilación de los principales conceptos en el
estudio de la política monetaria, incluyendo ejemplos para el caso colombiano.

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Apuntes de EconomíaNo. 1__________________________________________
DEPARTAMENTO DE ECONOMÍA

1. INTRODUCCIÓN

La política monetaria es uno de los principales medios de intervención del Estado en la
Economía, dados los efectos de las modificaciones en la cantidad de dinero sobre la
actividad económica. El mecanismo de transmisión monetaria, que ha sido puesto en
duda e incluso negado por algunos teóricos dela nueva escuela clásica (Argandoña
(1999)), afecta la economía a través de su impacto sobre las tasas de interés y la
demanda agregada.

En Colombia, el Banco de la República es la autoridad en política monetaria, cuyo
objetivo fundamental en el largo plazo es el mantenimiento de la capacidad adquisitiva
de la moneda2, coordinado con una política macroeconómica general orientada alcrecimiento del producto y el nivel de empleo. En efecto, la estrategia reciente (desde
octubre de 2000) de la Junta directiva del Banco consiste en fijar anualmente una
inflación objetivo y establecer valores de referencia para el nivel de los agregados
monetarios necesarios y compatibles con los objetivos para el crecimiento del producto,
con el nivel de déficit fiscal y otras variables económicasconsideradas en la
programación macro concertada con la autoridad económica.

“La orientación de política monetaria en Colombia está determinada entonces por la
meta de inflación, el panorama general de la economía y el comportamiento de los
agregados

monetarios”3.

Adicionalmente,

la

estrategia

actual

contempla

el

establecimiento de una senda de crecimiento de la basemonetaria o "línea de
referencia", dada la relación estable en el mediano y el largo plazo entre la inflación y la
base monetaria.

2

/ Para cumplir con este objetivo, la junta del Banco de la República establece cada año metas
de inflación, con tendencias decrecientes desde 1991. La prioridad que se le ha dado a la
inflación como objetivo de política económica ha sido duramente criticadapor algunos analistas
quienes opinan que estas medidas son contraproducentes en épocas de alto desempleo y bajo
crecimiento económico.
3
/ Informe al Congreso de la República, marzo 2001.
4

Apuntes de Economía No. 1__________________________________________
DEPARTAMENTO DE ECONOMÍA

2. APLICACIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA EN COLOMBIA

2.1.

Entre junio de 1997 y octubre de 2002...