Fuentes De Financiamiento Del Sector Publico

INTRODUCCIÓN
En 1992 se creó el Sistema Privado de Pensiones (SPP) como alternativa al quebrado y colapsado sistema previsional público, el que era administrado por el entonces Instituto Peruano de Seguridad Social (IPSS). Desde esa fecha, el sistema previsional peruano ofrece dos opciones a los futuros jubilados: el sistema privado de pensiones (SPP), conformado por las administradoras privadasde fondos de pensiones (AFP), y el sistema público o Sistema Nacional de Pensiones (SNP), administrado por la Oficina de Normalización Previsional (ONP).
Además de los múltiples beneficios del SPP, como otorgar una cuenta de aportes de capitalización individual, el gobierno de la época diseñó otros incentivos para desarrollarlo. En efecto, mediante el Decreto Ley 25897 creó los bonos dereconocimiento (BdR), valores mobiliarios que contienen un beneficio reconocido por el Estado a los trabajadores y aportantes que optaron por trasladarse del SNP al SPP.
Sin embargo, a pesar de los dieciocho años transcurridos desde la creación, el diseño y la emisión de la norma que introdujo los bonos de reconocimiento con la característica de que fueran transados, nunca se dio la norma que autorizarasu negociación —aunque sí se estableció en forma taxativa que fueran transferibles por endoso— y hasta ahora no se ha transferido uno solo de esos títulos. El Estado ha venido pagando las obligaciones a través de la ONP, pero los años de indecisión o burocracia han impedido que los tenedores de estos bonos puedan lograr beneficios mayores.
En medio de este panorama, resulta necesario revisar lanormativa dadapor las diferentes instituciones involucradas con los bonos de reconocimiento
Juan Carlos García Martínez y Pablo Palacios Delgado y que ha generado algunas condiciones para que en el futuro se promulgue una norma que sea la plataforma de lanzamiento de estos títulos en el mercado secundario de bonos. Además, a pesar de las limitaciones creadas por la crisis
financierainternacional, se puede demostrar que es factible, financieramente,transar los bonos de reconocimiento para beneficio de las partes involucradasen su negociación y del sector previsional.Así, el principal objetivo de nuestra investigación es analizar la factibilidad de negociar los bonos de reconocimiento como valores mobiliarios en elmercado secundario de valores de renta fija, tanto para generar mayorliquidez en el mercado de capitales peruano como para beneficiar a los afiliadosde las AFP con mayores réditos, con lo que acumularán mayoresmontos almomento de su jubilación.
El desarrollo de la investigación se ha dividido en dos etapas. En la primera parte del trabajo se abordan los aspectos conceptuales sobre los bonosde reconocimiento, títulos concebidos desde sus inicios como factibles desernegociados, con características especiales que los hacen únicos, dado que noson emitidos con el fin de captar recursos del mercado, sino que son el reconocimiento de aportes que el Estado, a través de la ONP, les hace a los trabajadores (que aportaron al SNP) cuando se trasladan al SPP. Además, se analiza y compara el mercado de deuda de valores mobiliarios a través de experiencias con otros países dela región, a partir de lo cual se demuestra que, con una regulación particular del mercado de renta fija para darles cabida a estos títulos singulares, junto con la creación de las condiciones adecuadas, es plenamenteposible que los bonos de reconocimiento sean negociados, beneficiando básicamente a los afiliados a una AFP, a los inversionistas que los adquieran y almercado financiero.
Enla segunda etapa se analiza, primero, la viabilidad del proyecto, locual significa que se observan los factores de riesgo y se realizan las proyecciones correspondientes para que el esquema de negociación resulte viable,sobre la base de estadísticas del índice de precios al consumidor (IPC) paraLima Metropolitana, el promedio de las rentabilidades históricas de las AFP en el Fondo 2 y en el...