Fuentes De Financiamiento

Aspectos

legAles de los

contrAtos mArco pArA derivAdos*
Carlos Fradique-Méndez**

RESUMEN
Los reportes más recientes sobre los mercados de
derivados financieros muestran que tanto en Colombia1 como internacionalmente,2 el mercado de
derivados financieros no estandarizados (OTC) representan actualmente un volumen de negociación
mucho mayor que el volumen transado en mercadosorganizados de derivados financieros a través de
Bolsas. En ambos casos, los derivados financieros
están sujetos a regulaciones y contratos en cuanto

a su celebración, ejecución y posible incumplimiento. En el caso de los derivados financieros OTC en
particular, los contratos se negocian directamente
entre las partes sin referencia a un modelo específico; sin embargo, durante las décadas recientesse ha presentado una mayor estandarización y organización en estos mercados, especialmente a raíz
del desarrollo de los Contratos Marco y al trabajo
de asociaciones internacionales como la Asociación
Internacional de Swaps y Derivados (ISDA).3
3

1
*
2
**

Versión actualizada a julio de 2008

1

Véase, BANCO DE LA REPÚBLICA (2007). Resultados de la Primera Parte de la EncuestaOrganizada por el Banco de Pagos
Internacionales sobre Operaciones en los Mercados Cambiario y de Derivados – Abril 2007, disponible en: http://www.banrep.gov.co/economia/bis/2007/res_TURNOVER_abril07.pdf; Véase, BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA (2007). Volúmenes,
disponible en: http://www.bvc.com.co/bvcweb/mostrarpagina.jsp

2

Véase, BANK OF INTERNATIONAL SETTLEMENTS (2007). Statistics on ExchangeTraded Derivatives, disponible en: http://
www.bis.org/statistics/extderiv.htm; Véase, BANK OF INTERNATIONAL SETTLEMENTS (2007). Semiannual OTC derivatives
statistics at end-June 2007, disponible en: http://www.bis.org/statistics/derstats.htm; Véase, BANK OF INTERNATIONAL
SETTLEMENTS (2007).Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange Derivatives and Derivatives Market Activity in
April2007 – Preliminary Global Results, disponible en: http://www.bis.org/triennial.htm

3

Véase, GENGATHAREN, Rasiah (2001). Derivatives Law and Regulation, Kluwer Law International, Londres, Reino Unido, pp. 64-66

Abogado en Colombia y en el Estado de Nueva York. Especialista en Legislación Financiera de la Universidad de los Andes,
LL. M. con énfasis en Negocios Internacionales de laUniversidad de Ottawa y LL. M. con énfasis en Derecho Bancario y
Financiero Internacional de la Universidad de Boston. Miembro de la Cámara Disciplinaria del Autorregulador del Mercado
de Valores. Ha participado en el Comité Latinoamericano de la Asociación Internacional de Swaps y Derivados (ISDA), ha
dirigido dos tesis de grado tesis sobre derivados financieros en la Universidad de los Andes, y esconferencista en materia
de derivados financieros y autor de varios artículos sobre el tema. Fue jefe de la oficina jurídica del Ministerio de Hacienda/
Dirección del Tesoro Nacional. Ha sido consultor del Depósito Centralizado de Valores (DECEVAL), la Bolsa de Valores de Co lombia (BVC) y la Superintendencia Financiera en materias de mercados de valores y derivados financieros. Actualmente esSocio de Brigard & Urrutia Abogados y se encuentra a cargo, entre otros, de los Equipos de Derivados Financieros, Cambios
Internacionales y Mercado de Valores. El autor agradece a los Abogados miembros del Equipo de Derivados Financieros de
Brigard & Urrutia Abogados, especialmente a Jorge Alberto Gómez, Asociado de Brigard & Urrutia Abogados, quien cumplió
un rol fundamental en lainvestigación y preparación de este documento.

Mayo de 2008 • Universidad de los andes • FacUltad de derecho • revista de derecho Privado 39

3

No obstante los avances internacionales, el mercado
colombiano muestra un grado muy bajo de estandarización contractual,4 circunstancia que genera
problemas y restricciones significativas para el desarrollo del mercado y la seguridad de los agentes.
Este...