Fuentes De Financiamiento

COSTO DE CAPITAL
Es el rendimiento promedio requerido por los
inversionistas de la empresa y que determina la cantidad
que debe pagarse para atraer fondos.
Representa la tasa mínima de rendimiento que debe
obtenerse a partir de las inversiones, tales como los
proyectos de presupuesto de capital, para asegurar que el
valor de la empresa no disminuya.
Es la tasa requerida de rendimiento de laempresa.

COMPONENTES DE CAPITAL
Componente de Capital.- cada uno de los tipos de capital
que utilizan las empresas para obtener dinero.
Cualquier incremento de los activos totales debe
financiarse con un aumento en uno o más de estos
componentes de capital.
El capital es un factor necesario para la producción y, al
igual que cualquier otro, tiene un costo.

ESTRUCTURA CAPITAL
Estructura deCapital.- Combinación o mezcla de los
diferentes tipos de capital que utiliza una empresa.
Estructura de Capital fijada como meta (óptima).Combinación (porcentajes) de deudas, acciones preferentes y
capital contable común que maximiza el precio de las acciones
de la empresa.
Promedio ponderado del costo de Capital.- Promedio
ponderado de los componentes de la deuda, acciones
preferentes y capital común.COMPONENTES PRINCIPALES DE LA
ESTRUCTURA CAPITAL
Como ejemplo : Estructura de Capital de Unilate
Textiles.- Combinación o mezcla de los diferentes
tipos de capital que utiliza la empresa.

DEUDAS

ACCIONES
PREFERENTES
CAPITAL COMÚN (
Utilidades Retenidas y
nuevas emisiones de
capital)

45 %
de deudas

5%
acciones
preferentes

50 %
instrumentos
de capital
común

Kd

K ps

Ks

Costo de Deudas
K d= Tasa de interés sobre la deuda de la empresa = el
costo componente de la deuda antes de impuestos.
Costo de deudas después de impuestos.- costo relevante de
las nuevas deudas, tomando en cuenta la deducibilidad fiscal
de los intereses; y es la que se utiliza para calcular el PPCC.

Costo de
deudas
después de
impuestos

= K dT =

Kd
Tasa de interés
sobre la deuda
de la empresa

K dT = Kd ( 1 – T)

Ahorros
fiscales

1-T

Costo de deudas
Si Unilate Textiles puede solicitar fondos en
préstamo a una tasa de interés del 10%, y tiene
una tasa fiscal marginal de 40%, su costo de
deudas después de impuestos será:

K dT = Kd ( 1 – T )
= 0.10 ( 1 – 0.40)
= 0.06 ~ 6 %

Costo de las acciones preferentes
K

ps = Tasa de rendimiento que los inversionistas
requieren sobre las acciones preferentes dela empresa.
Se calcula como el dividendo preferente,

D ps, dividido entre

el precio neto de emisión, PN
Costo
componente de
las acciones
preferentes

= K ps = Dps =
Dps .
PN
P – de Costos
flotación

Costo de las acciones preferentes
En el futuro, Unilate Textiles va a emitir acciones
preferentes que pagan un dividendo de $ 10.00 por acción
y se venden a un precio unitario de $ 100.00 ; costará3%,
es decir $ 3.00 por acción, emitir las nuevas acciones
preferentes :

PN = 100.00 – 3.00 = 97.00

K ps = Dps / PN
= $ 10.00 / $ 97.00
= 0.103 ~ 10.3 %

Costo de las utilidades Retenidas
K s = Tasa de rendimiento sobre las acciones comunes
actuales de una empresa requerida por los accionistas.

De acuerdo al enfoque del Modelo de Valuación de Activos de
Capital (MVAC), el costo de lasutilidades Retenidas se calcula:
Costo de las
utilidades
retenidas

β

= Ks = KRF + ( KM - KRF ) β

= Coeficiente que mide la relación que mantiene la acción
con el mercado. Es la medida del grado en que los
rendimientos de una acción determinada se desplazan junto
con el mercado de acciones.

Costo de las utilidades Retenidas
Suponiendo que tenemos una Tasa Libre de Riesgo del 7%,
una Tasa deRendimiento del Mercado del
coeficiente β de 1.6 :

11 %

Ks = KRF + ( KM - KRF ) β
= 0.07 + ( 0.11 – 0.07 )1.6
= 0.07 + 0.064
= 0.134 ~ 13.4%

y un

Costo de las acciones comunes de
nueva emisión
K e = Es similar al costo de las acciones preferente, solo
que existe un costo asociado con la emisión de nuevas
acciones.
El costo de la emisión de nuevas acciones comunes debe ser
mayor al costo de las...