Funci n de reacci n del BCRP y las fluctuaciones del tipo de cambio
Páginas: 6 (1400 palabras)
Publicado: 5 de junio de 2015
Universidad Nacional Mayor de San Marcos
Doctorado en Economía
Curso: Política Económica.
Estudiante: Oswaldo Rodolfo Quiroz Marín
Título: Función de reacción del BCRP y las fluctuaciones del tipo de cambio: 1992-2014
Presentación Preliminar del Tema
El principal objetivo anunciado por el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) es mantener la inflación en un rango meta. Para lograr talobjetivo, la autoridad monetaria se vale de diversos instrumentos, uno de los cuales es la administración de la tasa de interés de corto plazo. En este sentido y asumiendo que el BCRP sigue una regla de política monetaria, el objetivo del presente trabajo es analizar el comportamiento del instituto emisor, e identificar si sus decisiones respecto a la tasa de interés de referencia toman enconsideración las variaciones del tipo de cambio.
El tema de investigación se enmarca en un contexto de economías emergentes, abiertas, pequeñas y fuertemente dolarizadas como es el caso del Perú. Nuestra hipótesis preliminar considera que el BCRP toma en consideración las fluctuaciones del tipo de cambio para establecer la tasa de interés de referencia. En este contexto, se propone una función de reacciónque incorpora las fluctuaciones del tipo de cambio en la determinación de la tasa de interés.
En varios trabajos, como los de Morón y Winkelried (2001), Rojas (2001), Vega (2006), que están vinculados a este tema, se establece, en base a simulaciones y calibraciones, los coeficientes de la función de reacción que debiera adoptar el banco central. A diferencia de ellos, el presente trabajo estima unafunción de reacción que explica cómo ha reaccionado la autoridad monetaria ante diferentes eventos que han desviado a la inflación, el producto y el tipo de cambio de sus respectivos niveles de largo plazo. La estimación incorpora mecanismos de retroalimentación dado que los bancos centrales frecuentemente suavizan los cambios en las tasas de interés para reducir su volatilidad.
InformaciónPreliminar 1992-2014 por periodos 1992-2001 y 2002-2008
El Banco Central de Reserva del Perú a partir del año 2002 adoptó un esquema de meta de inflación en un entorno de economía abierta, fuertemente dolarizada y donde rige un tipo de cambio flexible.
Uno de los instrumentos que tiene el BCRP para mantener bajos niveles de inflación en un rango predeterminado es la tasa de interés interbancaria.Gráfico Nº 1: Tasa de interés de interbancaria (1995 - 2006)
Fuente: Banco Central de Reserva del Perú (www.bcrp.gob.pe)
La tasa de interés de referencia en los años previos al 2002 fue muy volátil alcanzando valores que oscilan en el rango de 3% y 39% con una dispersión de 5%, en este periodo el instrumento del BCRP fue la oferta de dinero y la tasa de interés interbancaria era determinado porel mercado, en el segundo periodo a partir del 2002, la tasa de referencia reflejó una marcada estabilidad con un promedio de 3.4% y una dispersión de tan solo 0.8%, en este periodo el instrumento del BCRP fue la tasa de interés de referencia mientras que la cantidad de dinero era determinada por el mercado.
Para el periodo 1995-2001, la tasa de referencia del BCRP muestra una autocorrelaciónmucho más baja (0.56) en relación a la del periodo 2002-2006 que fue de 0.85, además en este segundo periodo la variación de la tasa de referencia es de tan solo 1.10 mucho menor que la variación de 23.60 para el periodo 1995-2001.
Gráfico Nº 2: Evolución del tipo de cambio (1995-2006)
Fuente: Elaboración propia con la información del Banco Central de Reserva del Perú
La serie de tipode cambio peruano, ha tenido un comportamiento de franco crecimiento hasta inicios del año 2000 en el cual creció de 2.255 en octubre de 1995 hasta 3.498 soles por dólar en enero del 2000, a partir de este mes y hasta mediados del 2004 se mantuvo en promedio alrededor de 3.493 soles por dólar para después empezar a descender hasta llegar a 3.190 soles por dólar en enero del 2007.
Gráfico Nº...
Doctorado en Economía
Curso: Política Económica.
Estudiante: Oswaldo Rodolfo Quiroz Marín
Título: Función de reacción del BCRP y las fluctuaciones del tipo de cambio: 1992-2014
Presentación Preliminar del Tema
El principal objetivo anunciado por el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) es mantener la inflación en un rango meta. Para lograr talobjetivo, la autoridad monetaria se vale de diversos instrumentos, uno de los cuales es la administración de la tasa de interés de corto plazo. En este sentido y asumiendo que el BCRP sigue una regla de política monetaria, el objetivo del presente trabajo es analizar el comportamiento del instituto emisor, e identificar si sus decisiones respecto a la tasa de interés de referencia toman enconsideración las variaciones del tipo de cambio.
El tema de investigación se enmarca en un contexto de economías emergentes, abiertas, pequeñas y fuertemente dolarizadas como es el caso del Perú. Nuestra hipótesis preliminar considera que el BCRP toma en consideración las fluctuaciones del tipo de cambio para establecer la tasa de interés de referencia. En este contexto, se propone una función de reacciónque incorpora las fluctuaciones del tipo de cambio en la determinación de la tasa de interés.
En varios trabajos, como los de Morón y Winkelried (2001), Rojas (2001), Vega (2006), que están vinculados a este tema, se establece, en base a simulaciones y calibraciones, los coeficientes de la función de reacción que debiera adoptar el banco central. A diferencia de ellos, el presente trabajo estima unafunción de reacción que explica cómo ha reaccionado la autoridad monetaria ante diferentes eventos que han desviado a la inflación, el producto y el tipo de cambio de sus respectivos niveles de largo plazo. La estimación incorpora mecanismos de retroalimentación dado que los bancos centrales frecuentemente suavizan los cambios en las tasas de interés para reducir su volatilidad.
InformaciónPreliminar 1992-2014 por periodos 1992-2001 y 2002-2008
El Banco Central de Reserva del Perú a partir del año 2002 adoptó un esquema de meta de inflación en un entorno de economía abierta, fuertemente dolarizada y donde rige un tipo de cambio flexible.
Uno de los instrumentos que tiene el BCRP para mantener bajos niveles de inflación en un rango predeterminado es la tasa de interés interbancaria.Gráfico Nº 1: Tasa de interés de interbancaria (1995 - 2006)
Fuente: Banco Central de Reserva del Perú (www.bcrp.gob.pe)
La tasa de interés de referencia en los años previos al 2002 fue muy volátil alcanzando valores que oscilan en el rango de 3% y 39% con una dispersión de 5%, en este periodo el instrumento del BCRP fue la oferta de dinero y la tasa de interés interbancaria era determinado porel mercado, en el segundo periodo a partir del 2002, la tasa de referencia reflejó una marcada estabilidad con un promedio de 3.4% y una dispersión de tan solo 0.8%, en este periodo el instrumento del BCRP fue la tasa de interés de referencia mientras que la cantidad de dinero era determinada por el mercado.
Para el periodo 1995-2001, la tasa de referencia del BCRP muestra una autocorrelaciónmucho más baja (0.56) en relación a la del periodo 2002-2006 que fue de 0.85, además en este segundo periodo la variación de la tasa de referencia es de tan solo 1.10 mucho menor que la variación de 23.60 para el periodo 1995-2001.
Gráfico Nº 2: Evolución del tipo de cambio (1995-2006)
Fuente: Elaboración propia con la información del Banco Central de Reserva del Perú
La serie de tipode cambio peruano, ha tenido un comportamiento de franco crecimiento hasta inicios del año 2000 en el cual creció de 2.255 en octubre de 1995 hasta 3.498 soles por dólar en enero del 2000, a partir de este mes y hasta mediados del 2004 se mantuvo en promedio alrededor de 3.493 soles por dólar para después empezar a descender hasta llegar a 3.190 soles por dólar en enero del 2007.
Gráfico Nº...
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