Fusión Bavaria Sap Miller

1. INTRODUCCIÓN
En julio de 2005, la cervecería colombiana Bavaria S.A., la segunda mayor de
Sudamérica y fundada en 1889, es adquirida por la sudafricana SABMiller, en
la mayor transacción de la historia de Colombia. Se trata de una fusión por
absorción, en la cual la multinacional sudafricana con sede en Londres obtuvo
el 71,8% de las acciones de Bavaria S.A., propiedad de la familia SantoDomingo, que a su vez recibió 225 millones de acciones ordinarias de
SABMiller, lo que equivale al 15,1% de la compañía. SABMiller pagó cerca de
7.800 millones de dólares.
SABMiller, segunda cervecería del mundo, superada únicamente por la belga
InBev, logra con esta fusión ingresar a Sudamérica, pues Bavaria tiene
operaciones en Colombia, Perú, Ecuador y Panamá, donde controlaba entre el79% y el 99% del mercado de la cerveza. De los 7.800 millones de dólares
pagados por SABMiller, 3.500 millones en acciones fueron entregadas a los
Santo Domingo, 1.500 millones en efectivo para los accionistas minoritarios y
los restantes 1.800 millones cubrieron las
colombiano.

deudas del gigante cervecero

2. NECESIDAD DE LA NEGOCIACIÓN
La fusión entre SABMiller y Bavaria es laculminación de una estrategia que se
empezó a esbozar en 1997, cuando se vio la necesidad de establecer unas
cuentas claras entre el negocio cervecero y las otras inversiones del entonces
Grupo Santo Domingo, como Avianca y Celumóvil. Sin embargo, solo en 2001
se dio una verdadera separación de cobijas, lo que le permitió a Bavaria
concentrarse en crecer su negocio y llevarlo a estándaresmundiales.
En la nueva estrategia, bajo la presidencia de Ricardo Obregón, ganar una
mayor participación de mercado en la región fue prioritario. Así, adquirió
Cervecería Nacional en Panamá en 2001 y Backus & Johnston en Perú en
2002, lo que unido a las empresas que tenía en Ecuador desde 1982, la
convirtió en un grupo atractivo para cualquier multinacional. Al lado de esta
tarea vinieron lareducción de costos y gastos en las empresas, la optimización
de las plantas en los cuatro países, y de la cadena logística. Esto aumentó la
productividad industrial en cerveza y malta en 14,6% el año pasado.
En el tema de mercadeo, Bavaria contrató a Sergio Zyman en 2001, artífice del
éxito en Coca-Cola, para impulsar este tema, y en 2005 desarrolló una agresiva
estrategia de mercadeo y ventas quedio resultados en el primer trimestre de
este año, al crecer el 7,6% las ventas frente al 1,2% del mismo período de
2004.
Otra decisión importante fue el ingreso a Bavaria de la Corporación Financiera
Internacional (IFC, por sus siglas en inglés), el brazo financiero del Banco
Mundial, lo que condujo a un mayor desarrollo de las normas de gobierno
corporativo en la empresa.
El 19 de julio, elanuncio de la fusión entre SABMiller y Bavaria fue la
culminación de un trabajo brillante, en el que Julio Mario Santo Domingo
garantizó la supervivencia de Bavaria en un mercado de jugadores gigantes. A
la vez se convirtió él mismo en uno de los grandes accionistas de la segunda

cervecera mundial, con el 15,1% de la participación, una cifra nada
despreciable, si se tiene en cuenta que elmayor accionista es Altria, de Philip
Morris, con el 24,9%.

3. PASOS DE LA NEGOCIACIÓN

3.1. Conocimiento mutuo
Tanto Sap Miller como Bavaria aplicaron este paso por dos razones. La primer,
porque ambas empresas estaban en el mercado mundial de las cervezas, y el
segundo porque en el mundo financiero ambas empresas cotizaban en las
bolsas de valores de sus pa{ises, y SAPMiller en laBolsa de Valores de New
York.
Ambas empresas conocieron la valoración{on de las empresas de cada una, su
componente financiero, operativo, administrativo, el mercado y su potencialidad
de crecimiento, y tanto los pasivos como los activos, en especial las
obligaciones de los acreedores, los pasivos laborales y los conflictos con el
sindicato, así como el riesgo país y la estabilidad jurídica...