Fusiones y adquisiciones

FUSIONES Y ADQUISICIONES
Para completar una integración vertical y objetivos de diversificación.

¿Qué son?
Adquisición: cuando una empresa (grande) compra una segunda firma (pequeña).
-Puede comprar: todos los bienes de la empresa objetivo, la mayoría de estos bienes, o un controlling share de estos bienes (suficiente para tomar control y decisiones estratégicas).
-Dimensiones:adquisición amistosa, adquisición hostil (hostile takeovers).
-Algunas son negociadas directamente entre los generales de cada empresa, especialmente cuando es privada o cerrada (cuando no se han vendido o solo pocas acciones).
-Adquisición Premium: diferencia de precio entre el valor de la empresa en el mercado y lo que la otra empresa ofrece para comprarla (tender offer).
Fusión: cuando dos empresasde tamaño similar se combinan.
-Son amistosas. Una empresa compra algunos bienes de la segunda, mientras la segunda empresa compra otros bienes de la primera.
-Terminan viéndose mas como adquisiciones porque una empresa termina siendo más dominante.

El valor
No es claro como se genera valor para las empresas con esta estrategia. Hay dos casos:
-Empresas no relacionadas: depende del valor quela empresa objetivo crea cuando es combinada con la empresa que apuesta. Si paga menos de este valor es una fuente de beneficio económico, si paga lo mismo es una fuente de beneficios de economía cero, y si es más entonces son pérdidas económicas.
-Empresas relacionadas: pueden estar relacionadas de diferentes maneras.
1. Las categorías de la Comisión Federal del Comercio: responsabilidad deevaluar las implicaciones competitivas de las fusiones (ej. adquisiciones que generan monopolio). Han desarrollado una tipología de diferentes formas de adquisiciones relacionadas:
Fusión vertical: una firma adquiere ex proveedores y ex clientes.
Fusión horizontal: una firma adquiere a un ex competidor.
Fusión de la extensión del producto: una empresa gana acceso a productos complementariosmediante la adquisición.
Fusión de la extensión de mercado: una firma gana acceso a mercados complementarios mediante la adquisición.
Fusión conglomerada: no hay relación estratégica entre las empresas.
Beneficios económicos: el valor de las empresas combinadas es más que su valor económico como entidades separadas. Esta diferencia de valor es el beneficio económico.
Si las demás empresas puedenobtener otras fusiones entonces es un beneficio económico cero.

¿Qué dice la investigación sobre resultados de fusiones y adquisiciones?
Incrementa el valor de mercado de las empresas objetivo por un 25% y el valor de las empresas oferentes no cambia.
Mientras más estratégicamente relacionadas sean las firmas, más valor económico se crea.
¿Por qué hay muchas fusiones y adquisiciones?
-Paraasegurar la supervivencia. Paridad competitiva.
-Flujo de caja gratis (free cash flow).
-Problemas de agencia. Beneficios de gerentes aunque creen o no un valor para los stockholders de la empresa oferente. Ayuda a diversificar su inversión de capital humano y a incrementar el tamaño de la empresa.
-Arrogancia empresarial. Gerentes piensan que pueden manejar eficientemente los bienes de unaempresa.
-Potencial de los beneficios económicos.

Ventaja competitiva sostenida
Economías de alcance pueden ser valiosas. Depende del mercado de control operativo, es el mercado creado cuando varias empresas buscan adquirir otra empresa.
Solo cuando este mercado es imperfectamente competitivo se puede ganar beneficios.
Para ver cómo puede afectar esto en los resultados de una estrategiaadquisitiva:
1. Valioso, raro y economías de alcance privadas: Un mercado imperfectamente competitivo: existe cuando un objetivo vale más para una empresa que para otra y cuando ninguna otra firma son conscientes de si valor adicional. Basadas en recursos y capacidades que valen más junto con el objetivo que solas y que ninguna otra empresa tiene. No debe ser conocido por los demás.
2. Valioso,...