GAS NATURAL

Análisis económico y de mercados

Análisis fundamental
Fecha de análisis: 24/02/2012
Autor: Javier Serrano Mayoral

Gas Natural
Sector: Utilities

Recomendación: Vender
Precio actual: 12,64 euros (23/02/2012)
Precio objetivo: 11,73 euros (31/12/2012)
Potencial: -7,2%

% Variación YTD
% Variación 2011
% Variación 2010
% Variación 2009
% Variación 2008
Beta 1 año con Euro StoxxEvolución Gas Natural
BPA % Variación 11
BPA % Variación 10
BPA % Variación 09
Capitalización bursátil

39
35
31
27

Beneficio neto 12M11
Deuda neta 12M11
Deuda Neta/EBITDA
Free Float
(Datos en millones de EUR )

23
19
15
11

Gas Natural
-2,5%
15,4%
-23,8%
-8,2%
-51,8%
0,90
Gas Natural
0,6%
-1,8%
-44,2%
12.827
Gas Natural
1.325
16.063
3,5
31%

EuroStoxx10%
-18%
0%
23%
-46%
EuroStoxx
0%
72%
-44%
3.423.721
EuroStoxx

7
e-07

e-08

e-09

e-10

e-11

e-12

Precio objetivo de Afinet Global EAFI calculado a partir de un
modelo de descuento de dividendos al que se le aplica una
prima de riesgo de mercado y una prima de riesgo de crédito.

Gas Natural / Utilities

Estrategias y recomendaciones
Gas Natural Fenosa hapresentado unos resultados correspondientes al ejercicio 2011 en línea
con las estimaciones de mercado. Con un beneficio neto en 2011 de 1.325 millones de EUR, lo
que supone un crecimiento del 10,3% en comparación con el ejercicio 2010.
Destaca la buena gestión de la deuda, sin vencimientos importantes en el corto plazo, y la
holgada posición de liquidez, como resultado del proceso de desinversionesque comenzó en
2010 y ha continuado durante 2011.
Recomendamos vender con un precio objetivo de 11,73 EUR/acción.

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todos los datos son completos y correctos antes de tomar una decisión de inversión. AFI declina toda responsabilidadpor el uso que pueda derivarse de la utilización de

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Análisis económico y de mercados

Análisis fundamental
Fecha de análisis: 24/02/2012
Autor: Javier Serrano Mayoral

Últimos resultados publicados (12M11)
Gas Natural Fenosa ha presentado un beneficio neto de 1.325 millones de EUR en el ejercicio
2011, registrando un crecimiento del 10,3% frente al obtenido en 2010. El EBITDAconsolidado
del ejercicio aumenta un 3,8% interanual, situándose en 4.645 millones de EUR.
La deuda financiera neta a cierre del ejercicio 2011 asciende a 17.294 millones de EUR (que
descontando el déficit de tarifa se situaría en 16.063 millones de EUR). La empresa no
presenta vencimientos importantes hasta 2015.
El Consejo de Administración propondrá a la Junta General de Accionistas unaremuneración
para el accionista, con cargo a los resultados del ejercicio 2011, por un importe total
equivalente de 821 millones de EUR, lo que representa un incremento del 10,7% respecto al
año anterior y un pay-out del 61,8%. La propuesta incluye el pago de un dividendo de 360
millones de EUR (importe equivalente a la cantidad distribuida el pasado día 9 de enero de
2012, a cuenta del dividendo delejercicio 2011), así como un aumento del capital liberado,
mediante la emisión de nuevas acciones ordinarias por un valor de mercado de referencia
máximo de 461 millones de EUR.
El importe neto de la cifra de negocios ascendió a 21.076 millones de EUR hasta el 31 de
diciembre de 2011, lo que supone un incremento del 7,4% respecto al resultado alcanzado en el
ejercicio 2010, fundamentalmentepor el crecimiento de la actividad de aprovisionamiento y
comercialización.
Evolución Principales magnitudes Gas Natural 12M11 (Millones de EUR)
+7,4%
12M10

12M11

21.076
19.630

+3,8%
+1,9%
4.477

Importe neto de la cifra
de negocios

+10,3%

4.645

EBITDA

2.893

2.947

Resultado de
explotación

1.201

1.325

Resultado atribuible al
grupo

El resultado...