Gasco S.A

Informe Anual
Analistas Carlos Ebensperger H. Eduardo Valdés S. Tel. 56 – 2 – 433 52 00 carlos.ebensperger@humphreys.cl eduardo.valdes@humphreys.cl

Gasco S.A.

Septiembre 2011

Isidora Goyenechea 3621 – Piso16º Las Condes, Santiago – Chile Fono 433 52 00 – Fax 433 52 01 ratings@humphreys.cl www.humphreys.cl

Categoría de riesgo
Tipo de instrumento Categoría

Bonos Línea de Efecto deComercio Tendencia Acciones Tendencia EEFF base

AAN-1+/AAFavorable Primera Clase Nivel 2 Estable 30 Junio de 2011

Antecedentes de los instrumentos
Tipo de instrumento Bonos Serie D Bonos Series F1-F2 Línea de Bonos a 10 años Serie G Línea de Bonos a 25 años Serie H Línea de Efectos de Comercio Número y fecha de inscripción de emisiones de deuda Nº 209 de 23.04.1999 Nº 238 de 27.11.2000 Nº428 de 02.08.2005 Primera emisión Nº 429 de 02.08.2005 Primera emisión Nº 006 de 07.02.2003

Estado de resultados consolidado IFRS M$ de cada año Total ingresos Costo de ventas Gtos. de administración y mercadotecnia Resultado operacional Gastos financieros Resultado del ejercicio EBITDA
1

2008 523.672.475 -441.281.430 -68.199.070 19.783.759 -26.400.504 -53.801.903 49.491.048

2009451.274.955 -330.750.132 -71.684.996 51.833.640 -26.746.466 50.068.375 87.032.719

2010 671.979.454 -526.719.788 -57.705.695 88.672.558 -24.311.973 72.274.504 124.151.151

Ene-Jun 2010 290.285.283 -230.911.366 -25.728.505 33.974.731 -11.710.644 13.114.163 51.161.868

Ene-Jun 2011 449.300.956 -363.774.166 -31.055.150 55.072.103 -12.175.188 30.068.488 73.483.860

Gastos de Administración ymercadotecnia = Costos de distribución + Gastos de administración + Otros gastos, por función.

1

Balance general consolidado IFRS M$ de cada año Activos corrientes Activos no corrientes Total activos Pasivos corrientes Pasivos no corrientes Pasivos totales Patrimonio Patrimonio y pasivos, total Deuda financiera 31-12-2008 91.421.244 1.091.994.462 1.183.415.706 80.906.868 594.159.556 675.066.424508.349.282 1.183.415.706 451.281.026 31-12-2009 107.172.970 1.048.906.355 1.156.079.325 95.585.204 540.842.216 636.427.420 519.651.905 1.156.079.325 438.584.126 31-12-2010 183.628.713 1.004.477.101 1.188.105.814 151.043.241 482.631.855 633.675.096 554.430.718 1.188.105.814 425.440.901 30-06-2010 126.226.482 1.046.953.106 1.173.179.588 133.317.130 513.449.899 646.767.029 526.412.559 1.173.179.588447.193.454 30-06-2011 212.109.415 1.042.826.858 1.254.936.273 203.466.305 487.561.014 691.027.319 563.908.954 1.254.936.273 462.506.772

Opinión Fundamento de la clasificación
Gasco S.A. (Gasco) distribuye y comercializa gas licuado, de forma directa y por medio de filiales y coligadas, a clientes residenciales, comerciales e industriales, desde la II a la XII Región de Magallanes. Tambiéndistribuye gas natural en las regiones Metropolitana, VI, VIII y XII, y en el noroeste de Argentina. Por otro lado, por medio de su filial Gasmar S.A., importa gas licuado desde distintos lugares del mundo. Adicionalmente, está presente en el mercado colombiano de distribución de GLP, siendo socio mayoritario y controlador de Inversiones GLP S.A.S. E.S.P. La compañía presentó en 2010 ingresos ordinariospor US$ 1.435,8 millones bajo IFRS, contando a junio de 2011 con un 28% del mercado de gas licuado2 a nivel nacional, y con un 20% en el mercado colombiano, abasteciendo a más de 547 mil clientes a través de sus filiales en el segmento de gas natural. Las principales fortalezas de Gasco que sirven de fundamento para la calificación de sus títulos de deuda en “Categoría AA-”, son el desempeñarseen una industria con una estructura de mercado estable (gas licuado) e, indirectamente, mantener una demanda estable en sus filiales de distribución de gas natural. También, se considera positivamente el adecuado perfil de vencimientos de su deuda financiera, lo que le permite una alta capacidad de pago de la misma incluso ante la mantención de los actuales flujos de caja; asimismo se reconoce la...