gatin

10 años después…
¿Quedan balas en la cartuchera?

6 de mayo de 2013

Síntesis:

Pesos para Todos
Pesos para el “Blue”
Pesos para que crezcan los
plazos fijos
Pesos para construir einvertir baratito
Pesos para que aumente el
consumo y la demanda de
importados
Pesos para que suban los
precios
¿Quedan cajas?

Directores:
Miguel Bein
mbein@estudiobein.com.ar

Marina DalPoggetto
mdalpoggetto@estudiobein.com.ar

Analistas:
Martín Vauthier
mvauthier@estudiobein.com.ar

Federico Furiase
ffuriase@estudiobein.com.ar

Iñaki Alvarez
ialvarez@estudiobein.com.arMaria Inés Gamble
migamble@estudiobein.com.ar

Gestión administrativa:
Mariana Pascucci
mpascucci@estudiobein.com.ar

El esquema que tantas alegrías le dio a la política en los últimos diez años yque incluso llegó a
ser definido como un “nuevo populismo sustentable” entró desde fines de 2011 en la incómoda
región de los rendimientos decrecientes. El intento de solucionar la escasez dedólares resultante
del aumento en las importaciones impulsado por la política una vez que el excedente de dólares se
terminó, en conjunto con el financiamiento del BCRA a un fisco que entró en zona dedéficit a
pesar del aumento de 12 p.p. del PIB en la recaudación y que paga sin refinanciar todos los
vencimientos de capital de su deuda, derivó en un salto en la brecha cambiaria que al cierre de
esteinforme -dependiendo del horario- supera al 90%.
Venimos sosteniendo que la magnitud de la brecha actual no tiene relación ni con la
recomposición de la competitividad que requieren muchos sectoresexportadores (dólar más
parecido a $6,5), ni con la relación de convertibilidad implícita en el cociente entre base
monetaria y reservas (dólar de $7,4). Más bien se asemeja en cambio al tipo decambio real
multilateral de 2002 en pleno overshooting cambiario. No tiene relación pero en medio de la
“manía” sigue escalando. Es evidente que hay un nivel al cual la brecha se estabiliza, aquel...