General Motors (Derivados)



Maestría en Administración de Empresas
Énfasis en Finanzas

Finanzas Internacionales

Profesor: Alfredo Puerta



Caso # 3
General Motors (Derivados)




Estudiantes:
Katherin Loaiza
Zeidy Segura
Diego Richmond
Fabrizzio Cordero








Diciembre 2015

Resolución de peguntas de la Guía para Resolver el Caso:

1. Las multinacionales deberían cubrir su riesgo transaccional del tipo de cambio?Si no lo hacen cuáles son las consecuencias? Y si lo hacen cómo deben decidir los riesgos que deben cubrir?
Cobertura de riesgo
El riesgo transaccional ocurre por las operaciones que la empresa realiza en moneda extranjera, en este caso principalmente dólar canadiense y peso argentino. Ocurre que en Canadá la empresa tenía la mayor parte de sus flujos en US dólar por lo que era su moneda operativapese a que se tenía un monto importante de activos y pasivos en dólar canadiense, esto ocasiona que la transacción cambiaria se vea reflejada en el estado de ganancias y pérdidas de flujos de caja (posición corta en dólar canadiense).
Aunque la moneda operativa de una empresa sea en la que se realizan la mayoría de las operaciones, el tener activos y pasivos en distinta moneda genera unaexposición que puede impactar significativamente el resultado financiero. Es por esta razón que las empresas recurren e invierten en acciones para tener instrumentos de cobertura como parte del control de riesgos (protegerse de las fluctuaciones cambiarias).
Consecuencias de no hacer cobertura
Las variaciones del tipo de cambio implican un riesgo importante ya que afecta el flujo de caja y por ende elvalor de la empresa, si no se hace una cobertura, la empresa está totalmente expuesta a las variaciones y que estas se trasladen en pérdidas para la empresa por el simple hecho de una fluctuación del tipo de cambio. El utilizar cobertura puede permitir a mejores tasas para realizar las operaciones.
Además si no se tiene cobertura, habrá una pérdida de liquidez al comprar por anticipado la divisapara hace frente a obligaciones posteriores.
Por otro lado también se puede decir que sin cobertura no se tiene garantía de los montos de pagos futuros en otra moneda.
Riesgos a cubrir
Los riesgos a cubrir van a depender del funcionamiento financiero de la empresa (ingresos, costos, activos, pasivos, etc), los tipos de monedas que manejan y su peso relativo, tal como se analizó en los casos deAIFS y General Motors los financistas realizan un análisis de estos factores y con base en ellos determinar que porcentajes de cobertura utilizar para cada moneda y el plazo.
2. Qué opina de las decisiones de cobertura de GM? Qué les aconsejaría?
Las decisiones de cobertura de GM fueron:
1. Exposiciones Comerciales (operativas): Cada centro regional reunía pronósticos mensuales de cuentas por cobrary por pagar, los cuales se revisaban anualmente en todo la región. Es correcto el compartir la información con la región, pero el tiempo que establecieron (12 meses) no da tiempo de reacción inmediata por lo que les recomendaría que revisen mensualmente los comportamientos para compartir situaciones de otras regiones y evitar o procurar que se presenten en el resto de la región. Adicionalmente,se dice que utilizan contratos forward para cubrir el 50% de las exposiciones para los meses 1 al 6, y se utilizaban opciones para cubrir el 50% de las exposiciones para los meses 7 al 12. Sin embargo, recomendaría disminuir la cobertura de riesgo asignando un mayor porcentaje a contratos forward y un menor porcentaje a las opciones, para disminuir el riesgo, basados en calculos delta.
2.Exposición comercial (Gasto de Capital): Se utilizaban contratos forward con una cobertura del 100% a la fecha prevista de pago para los flujos de caja inciertos. Con esta decisión, mitigaron el riesgo de cobertura, lo cual es lo idóneo.
3. Exposiciones financieras: Se utilizaban contratos forward al 100% para cubrir programas de pago de préstamos e inyecciones de capital a afiliadas. Esto permite...