Gerencia Financiera Basada En Valor

TERCERA SESION

TEMA: CALCULO DEL VALOR TERMINAL Y DE LA FIRMA

Subtemas:

* Gerencia Financiera basada en el valor.

La Gerencia basada en valor es buscar que las decisiones que se tomen en la compañía se determinen teniendo en cuenta su impacto en el valor de la misma.
En los últimos años se ha adoptado gran número de enfoques de gestión con el fin de mejorar los resultados delas empresas: calidad total, mejoramiento continuo, reingeniería, planeación estratégica, etc.
La Gerencia Basada en Valore (GBV) proporciona un criterio de medición preciso y sin ambigüedades –el valor- a partir del cual se construye un estilo gerencial para toda la organización.
La idea en la que se basa la GBV es sencilla: el valor de una empresa está determinado por sus flujos de cajafuturos descontados.
La GBV obliga a los gerentes a utilizar sistemas de evaluación de los resultados basados en el valor lo cual requiere realizar la gestión del balance general, estado de pérdidas y ganancias, y flujo de caja y equilibrar las perspectivas de corto y largo plazo.
La implementación correcta de GBV aporta grandes ventajas: equivale a una reestructuración continua encaminada aobtener el máximo valor de los recursos empleados y una mejora significativa de los resultados.

IMPLANTACION EFICAZ DE GBV

1. Establecer el apoyo explicito y visible de la alta gerencia
2. Centrar el enfoque en una toma de decisiones más eficaz entre el personal de línea.
3. Alcanzar la masa critica necesaria desarrolladas capacidades a todos los niveles de la Empresa
4.Integrar el enfoque de GBV con todos los elementos de planeación.
5. Restar énfasis a la metodología y centrarse en aplicaciones prácticas.
6. Utilizar análisis de cuestiones estratégicas adaptados a cada unidad de negocio, en lugar de emplear un enfoque genérico.
7. Garantizar la disponibilidad de datos cruciales
8. Proporcionar plantillas para enviar informes de gestión
9.Vincular los incentivos a la creación de valor
10. Las solicitudes de inversión y personal deben basarse en el valor

* El valor Terminal.

* El valor terminal puede representar gran parte del valor total
* Su estimación es compleja
-Requiere determinar un FCL normalizado
-Requiere definir una tasa de crecimiento real del FCL
* Su importancia en la valoracióndepende del tipo de empresa

La proyección explícita se debe hacer por un número de años tal que:
El flujo de caja en los años siguientes crezca vegetativamente o se estabilice
Si crece vegetativamente, el valor presente es el de una perpetuidad creciente:
Valor Residual = FC1 / TD - G Donde
FC1= Flujo de caja del año siguiente al último proyectado
TD = Tasa de DescuentoG = Tasa de Crecimiento vegetativo del flujo de caja
Si se estabiliza, g = 0 y, por lo tanto
Valor Residual = FC1 / TD

* Costo de los fondos de los accionistas.
Una manera de calcular el costo de los fondos aportados por los accionistas es Capital Asset Pricing Model (CAPM) propuesto por William Saharpe y otros. Este modelo dice que la rentabilidad de una acción (esto supone quela rentabilidad de la acción mide la tasa de interés que satisface las expectativas del accionista) está relacionada en forma lineal con la tasa libre de riesgo de una economía, Rf y con la rentabilidad del mercado de acciones, Rm, como un todo. En otras palabras, se puede establecer la siguiente relación. Ke= Rf + B(Rm-Rf)
Donde Ke es el rendimiento esperado de la acción, B mide lasensibilidad de la acción en términos de riesgo a los cambios del mercado y se llama beta o coeficiente de beta de la acción, Rm es el rendimiento del portafolio del mercado m y Rf es el rendimiento de los bonos libres de riesgo (por ejemplo, los bonos TES (en Colombia), emitidos por el gobierno, se pueden considerar libres de riesgo). Rm – Rf se conoce como la prima del mercado PRM.
Este modelo del...