Gestión de caja gubernamental:

N o t a s

T é c n i c a s

y

M a n u a l e s

Gestión de caja gubernamental:
Relación entre el tesoro y el banco central
Mario Pessoa y Mike Williams
Departamento de Finanzas Públicas

TNM/12/02 (S)
Fondo Monetario Internacional
Departamento de Finanzas Públicas
700 19th Street NW
Washington, DC 20431
EE.UU.
Tel: 1-202-623-8554
Fax: 1-202-623-6073

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FONDO MONETARIO INTERNACIONAL
Departamento de Finanzas Públicas
Gestión de caja gubernamental:
Relación entre el tesoro y el banco central
Mario Pessoa y Mike Williams
Distribución autorizada por Carlo Cottarelli

Noviembre de 2012

DESCARGO DE RESPONSABILIDAD: Esta Nota Técnica de Orientación no debe considerarse
representativa de la opinión del FMI.Las opiniones expresadas en esta nota son las de los
autores y no necesariamente representan las del FMI o las políticas del FMI.

Números de clasificación JEL:

E44, E58, E62, E63, H30, H60, H63, H83

Palabras clave:

banco central, gestión de deuda, política fiscal, política monetaria,
finanzas públicas, gestión financiera pública, tesoro, cuenta única
de tesorería

Correo electrónicode los autores:

mpessoa@imf.org y mike.williams@mj-w.net

N O TA S T É C N I C A S Y M A N U A L E S
Gestión de caja gubernamental:
Relación entre el tesoro y el banco central
Mario Pessoa y Mike Williams

En esta nota técnica se abordan los siguientes temas principales:

• La interacción entre la gestión de tesorería y las operaciones de política
monetaria, dentro del contexto másamplio de las respectivas responsabilidades
económicas del ministerio de Hacienda y el banco central.
• Los mecanismos institucionales para una relación eficaz entre el tesoro y el
banco central.
• Acuerdos contractuales entre el tesoro y el banco central para la provisión de
servicios bancarios, entre otros.
Este documento es especialmente relevante para países en vías de desarrollo queestén reformando sus operaciones de gestión de caja, en particular aquellos que
busquen una gestión de caja más activa, o donde existan diferencias en materia de
políticas operativas entre el tesoro y el banco central.

I. Importancia de formalizar la relación entre el tesoro y
el banco central para una mejor gestión de caja1
La relación entre el tesoro2 y el banco central es un elementocentral de las políticas financieras. Dicha relación opera a diferentes niveles. La coherencia de la política monetaria con las
políticas de financiación del gobierno (además de la política fiscal) da sustento a una política
macroeconómica exitosa. No obstante, la gestión de la deuda del gobierno y su caja interactúa
directamente con las operaciones de política monetaria. A medida que laspropias operaciones
del gobierno adquieren más sofisticación, particularmente en lo que respecta a la gestión de
caja, algunas de esas interacciones se intensifican. Así mismo, ambas instituciones interactúan
con el sistema bancario de diversas maneras, ya sea como usuarios de los servicios transaccionales de los bancos o bien como su contraparte financiera (y potencialmente también como
1Esta notatécnica fue preparada a solicitud del Foro de Tesorerías Gubernamentales de América Latina
(FOTEGAL) y se benefició de valiosas contribuciones aportadas por J. Mueller, R. Allen, J. Gardner, C. de Albuquerque,
M. Anthony, K. Eckhold, G. Pedras y R. Jiménez.
2Las referencias al “tesoro” o “tesorería” que se hacen en esta nota técnica corresponden a la función, no a un modelo
organizacionaldeterminado dentro de la variedad de modelos que existen al respecto.

Notas técnicas y manuales 12/02 | 2012  1

propietario o regulador). Al mismo tiempo, el banco central es el banquero del tesoro y presta
diversos servicios a nivel operativo, tales como la gestión de la cuenta única del tesoro (CUT)
y como agente fiscal en la realización de subastas, agente de liquidación o agente de...