GESTI N DE CARTERAS

Lecturas sobre
Gestión de carteras
(Artículos preparados en el Departamento de Finanzas
de la Universidad Comercial de Deusto)

Fernando Gómez-Bezares
José A. Madariaga
Javier Santibáñez
(Editores)

Universidad Comercial de Deusto
Bilbao, enero de 2004

ii

LECTURAS SOBRE GESTIÓN DE CARTERAS

Queremos agradecer a las revistas en las que aparecieron publicados los artículos
originales incluidosen este libro (Actualidad Financiera, Análisis Financiero, Análisis
Financiero Internacional, Boletín de Estudios Económicos, Cuadernos de Gestión y Foro de
Finanzas) las facilidades que nos han proporcionado a la hora de realizar la presente obra.
También queremos agradecer a nuestros compañeros Alejandro Babío, Miguel Angel
Larrínaga y José Vicente Ugarte su colaboración en la elaboración dealgunos de los trabajos
que aquí presentamos.

© Fernando Gómez-Bezares, José Antonio Madariaga y Javier Santibáñez, 2004

ISBN: 84-688-5767-X
Depósito Legal: BI-185-04
Diseño de portada: Roy D’Erizans
Editan: Fernando Gómez-Bezares, José Antonio Madariaga y Javier Santibáñez

INDICE
1. LA EFICIENCIA EN EL MERCADO BURSATIL ESPAÑOL ........................
por F. Gómez-Bezares, J. A. Madariaga y J.V. Ugarte

1

2. MODELOS DE VALORACION DE ACCIONES EN LA BOLSA DE BILBAO .....
por Fernando Gómez-Bezares

15

3. MODELOS DE VALORACION DE ACCIONES EN EL MERCADO
DE CAPITALES ESPAÑOL (Experiencia empírica) ..............................
por Fernando Gómez-Bezares
4. LAS CARTERAS EN LA BOLSA DE BILBAO (1.980-1.987) ........................
por Fernando Gómez-Bezares y Javier Santibáñez

45

71

5.RIESGO Y RENTABILIDAD EN MERCADOS DE TAMAÑO
INTERMEDIO (el caso español) .....................................................
por F. Gómez-Bezares, J. A. Madariaga y J. Santibáñez

85

6. MODELOS DE VALORACION Y EFICIENCIA: ¿BATE EL CAPM
AL MERCADO? .......................................................................
por F. Gómez-Bezares, J. A. Madariaga y J. Santibáñez

113

7. LOS PROBLEMASETICOS DE LA ESPECULACION ................................
por Fernando Gómez-Bezares

139

8. APLICACION PRACTICA DE LA TEORIA DE CARTERA ...........................
por Miguel Angel Larrínaga

151

9. APROXIMACIÓN GRÁFICA A LA DIVERSIFICACIÓN INTERNACIONAL
DE RIESGOS ..........................................................................
por Fernando Gómez-Bezares y Miguel Angel Larrínaga169

10. MODELOS INTERNACIONALES DE VALORACIÓN DE ACTIVOS:
CONTRASTACIÓN EMPÍRICA ....................................................
por Fernando Gómez-Bezares y Miguel Angel Larrínaga

183

11. EL CAPM: METODOLOGÍAS DE CONTRASTE ......................................
por F. Gómez-Bezares, J. A. Madariaga y J. Santibáñez

199

iv

LECTURAS SOBRE GESTIÓN DE CARTERAS

12. EL PERFIL DE RIESGO DELMERCADO DE FONDOS
DE INVERSIÓN ESPAÑOL .........................................................
por A. Babío, F. Gómez-Bezares, J. A. Madariaga y J. Santibáñez

225

13. MEDIDAS DE PERFORMANCE: ALGUNOS INDICES CLASICOS
Y RELACION DE LA TRIP CON LA TEORIA DE CARTERA ................
por F. Gómez-Bezares, J. A. Madariaga y J. Santibáñez

253

LA EFICIENCIA EN EL MERCADO
BURSATIL ESPAÑOL
1

porFernando Gómez-Bezares, José Antonio Madariaga y José Vicente Ugarte
Publicado en Actualidad Financiera, nº 42, Noviembre, 1.988, págs. 2238-2250

1.- INTRODUCCION
Los mercados bursátiles van adquiriendo una importancia cada vez mayor dentro de la
economía, siendo creciente el número de interesados en su funcionamiento. Centrándonos en el
mercado de capitales, las bolsas de valores tienen una crecienteactualidad. Empresas
especializadas se dirigen al mercado a demandar fondos o a invertirlos, también los particulares
han acudido frecuentemente a rentabilizar su dinero. Por todo lo anterior, este estudio sobre la
eficiencia del mercado bursátil creemos que tendrá interés para un amplio sector del público.
La primera pregunta que nos haremos será el propio concepto de eficiencia y su utilidad....