Gestion de balance, analisis economico

GESTIÓN DE BALANCE
Marzo 2008

Gestión de Balance
Resumen Ejecutivo
Merrill Lynch tiene el gusto de presentar un Resumen sobre la Gestión de Balance, un Análisis Económico y algunas alternativas de inversión de largo plazo en UDIs y en tasa revisable TIIE.

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Índice
1. Gestión de Balance APÉNDICE A. Bono en TIIE de Merrill Lynch B. UDIBONO de Merrill Lynch C. Análisis Económico

31.

Gestión de Balance

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¿Qué es la Gestión de Balance?
“Calzar” Activos y Pasivos “Gestionar” Activos y Pasivos

La Gestión de Balance, “Asset Liability Management” (ALM) es el proceso contínuo de formular, implementar, monitorear y revisar las estrategias que condicionan los activos y pasivos para obtener metas financieras dados una tolerancia al riesgo ylimitaciones de mercado. ALM es una herramienta ideal en la gestión integral y la planeación de las inversiones, muy usado por fondos de pensiones para la asignación estratégica de activos y evaluación del riesgo. Los parámetros sobre los cuales debe realizarse una evaluación son: • Inflación • Tasa de Interés • Crecimiento salarial • Ajuste de beneficios al Afiliado • Tipo de Cambio • Otrosindicadores actuariales

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Elementos a considerar en el ALM

Características de los productos

Plan de Productos Activos Pasivos

Supuestos de: -comportamiento -crecimiento -reinversión -plazos

Saldo a la fecha de Análisis

Políticas de precios y Curvas de Mercado

Los supuestos de comportamiento de cartera deberá ser lo primero a definir, sobre todo en cuentas comolos fondos de pensiones que no tienen un vencimiento contractual o que tienen fechas diferentes de comportamiento de reinversión, pre-pago, impago, etc.

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Objetivos de la Gestión de Balance
El Objetivo es proteger el valor económico del fondo de pensiones ante cambios en las tasas de interés y los demás factores de riesgo. Auxiliar en la toma de decisiones fijándose lamejor relación riesgo-rendimiento para el fondo y sus afiliados. Mantener riesgos dentro de los límites de tolerancia.
“Equiparar el valor presente y la duración de los activos y los pasivos en diferentes momentos del tiempo”

VP

Activos Pasivos

Δt = Cambio en el tiempo VP= Valor Presente
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Δt

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Algunos Factores de Riesgo a considerar en el ALM
Tipo de interés -Impacto de los cambios en los tipos de interés reales y nominales en los valores del pasivo – ésta es la única gran exposición a riesgos debido a una combinación de lo siguiente: El pasivo de larga duración del plan contra el cual no está teniendo activo de cobertura, es decir suficientes bonos de largo plazo Un déficit global contra el cual no se está teniendo ningún activo, bonos de tasas realesBonos - Los bonos actuarán claramente para cubrir la exposición a los tipos de interés inherente a los pasivos de las pensiones. Como todavía sucede con muchos fondos de pensiones, los bonos poseídos no están específicamente diseñados para cubrir los pasivos y son de una duración relativamente corta. Como resultado, el efecto de reducción de riesgo de la tenencia de bonos es relativamente pequeñoen virtud del bajo nivel de exposición y su corta duración. FX - Riesgo inherente a la (conversión de la) moneda, por el hecho de tener tanto un pasivo sin provisión de fondos como superávits y déficits en sus planes, que no se vuelven a cubrir en sus monedas de base/contables Activo - Volatilidad potencial causada por tener activos de emisores con calificaciones relativamente bajas Mortalidad -Impacto de la mejora de la longevidad más allá de lo calculado en las proyecciones actuariales.

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Gestión de Balance - Ejemplos
Rendimiento al Vencimiento – Bono Cupón Cero
El Rendimiento al Vencimiento es la tasa que nos da la utilidad total que paga el instrumento. Consideremos tres bonos que no pagan cupones, es decir Bono Cupón Cero. Sólo paga el interés acumulado por el principal...