Gob Corp

Gobierno Corporativo y
Administradoras de Fondos
de Pensiones: El caso
chileno

Economic
Research
Department
Nº 10/05

Gobierno
Gobierno Corporativo y
Fondos
Administradoras de Fondos de
(AFP).
Pensiones (AFP).
El caso chileno.

Soledad Hormazabal D.

Abril 2010

2

Índice
Índice
1

INTRODUCCIÓN.................................................................................................................................. 4

2

MARCO CONCEPTUAL ...................................................................................................................... 5
2.1
DEFINICIÓN Y RELEVANCIA DE GOBIERNO CORPORATIVO ................................................................ 5
2.2
PROBLEMA DE AGENCIA................................................................................................................... 7
2.2.1
Modelos de Mercado: anglosajón vs. Europeo continental ....................................................... 7
2.3
MODELO DE MERCADO Y GOBIERNO CORPORATIVO EN CHILE........................................................ 8
2.3.1
Modelo de mercado en AméricaLatina...................................................................................... 8
2.3.2
Modelo de mercado en Chile.................................................................................................... 11

3

AFPS, MERCADOS DE CAPITALES Y PROTECCIÓN DE ACCIONISTAS MINORITARIOS
15
3.1.1

Canal indirecto de influencia positiva de las AFP en el gobierno corporativo de las empresas
15
3.1.2
Canal directo deinfluencia positiva de las AFP en el gobierno corporativo de las empresas 16
3.2
RECUADRO I: EL CASO CHISPAS ..................................................................................................... 21
3.3
RECUADRO II: EL CASO FASA ........................................................................................................ 23
4

CONCLUSIONES................................................................................................................................ 30

5

BIBLIOGRAFÍA .................................................................................................................................. 32

3

Introducción
1 Introducción
El gobierno corporativo de una compañía corresponde al sistema de normas,
prácticas y procedimientos quedeterminan y regulan las acciones que se
llevan a cabo al interior de la misma. El gobierno corporativo determinará el
establecimiento de derechos y responsabilidades a los involucrados en la
conducción de la empresa, como el directorio, plana administrativa y
accionistas. De esta manera, se establece la estructura y las normas que rigen
o determinan la toma de decisiones y los mecanismos decontrol de una
sociedad.
Una empresa con buen gobierno corporativo obtendrá múltiples beneficios,
entre los que se incluye incrementar la confianza del mercado y por ende el
valor que éste le asigne, lo cual incrementará las posibilidades de acceso a
capital. Adicionalmente, un buen gobierno corporativo puede impulsar
ganancias en eficiencia y en calidad de la gestión.
Si en una economía lasbuenas prácticas de gobierno corporativo son la
norma, en lugar de la excepción, se puede presumir que se generará más valor,
se incrementará la competitividad y el acceso a financiamiento, todos estos
factores habrán de incidir de manera positiva en el crecimiento del producto.
En Chile el mercado de capitales se caracteriza por estar compuesto por
compañías que pertenecen a grandesconglomerados, los que a su vez suelen
tener intereses en distintos sectores de la economía, incluido el financiero.
Estos grandes grupos económicos controlan la mayoría de los directores de las
compañías listadas en bolsa.
En este cuadro de marcada concentración de la propiedad, un elemento que
ha tenido una importante incidencia en la actual estructura del mercado
chileno es el sistema de...