Grand Bits

Presentación de Coyuntura Económica

Banco de Crédito BCP
Estudios Económicos

Abril de 2012
1

Panorama internacional

2

Mundo: riesgos provienen de tres grandes flancos

UE: aunque riesgo de crisis financiera se ha moderado, queda pendiente la resolución de problemas estructurales. Mercado ahora parece presionar a España.
EE.UU.: crecimiento moderado. Reciente dato de empleomuestra que probabilidad de sorpresas al alza es baja. Aunque política monetaria se mantiene expansiva, política fiscal algo errática en año electoral. China: aunque en el escenario base no vemos hard-landing, riesgo de desaceleración acentuada no es cero.

3

Estructura de deuda griega
(En EUR mil MM)
Letras griegas 14.8 Bonos ley extranjera 21

Préstamo de BCE a bancos
(En EUR milMM)
900 800 700 600 500 400 300 200 100 0

Prestamos de corto plazo
Préstamos de largo plazo

Bonos en propiedad del BCE 58

Bonos participaron en el canje con un haircut de 53.5% (pérdida de 78.25% del VPN) Fuente: UBS

Mar-00

Mar-01

Mar-02

Mar-03

Mar-04

Mar-05

Mar-06

Mar-07

Mar-08

Mar-09

Mar-10

Mar-11
4

Fuente: Bloomberg

Medidas de CP: (i)programas de ajuste fiscal creíbles en Grecia e Italia, (ii) incremento los fondos de rescate europeos de EUR 500 mil MM a EUR 700 mil MM y (iii) medidas de liquidez del BCE.

Mar-12

Bonos ley griega 186

Necesidades y fondos de financiamiento soberanos
(En EUR mil MM)
800

Pacto de unión fiscal
(Firmado el 02-mar) 1. Regla de oro: déficit estructural no excederá el 0.5% del PBI

700
600500 EUR 85 mil MM

400
300 200

2. Mecanismos de cumplimiento: sanciones económicas hasta por 0.1% del PBI 3. Elevación a mandato constitucional de acuerdos alcanzados

100
0

España

Italia

Necesidades de financiamiento hasta 2014
Fuente: Deutsche Bank

Monto disp. FMI ESM/EFSF Fondos disponibles

Brecha de financiamiento

Avance hacia 4. Acceso a ESM* condicionado a uniónfiscal ratificación del Tratado
Fuente: Consejo Europeo. (*) Mecanismo de Estabilidad Europeo

Medidas de LP: (i) mejora de gobierno económico (pacto de unión fiscal) y (ii) reformas estructurales para impulsar crecimiento (ej. Italia).
5

Spread Euribor-OIS a 3 meses
(En puntos básicos)
2.1 1.8 1.5 1.2 0.9

Tasas a 10 años
(Índice ene-11=100)

0.6 0.3 0.0

160 150 140 130 120 110100 90 80 70
Abr-07 Oct-07 Abr-08 Oct-08 Abr-09 Oct-09 Abr-10 Oct-10 Abr-11 Oct-11 Abr-12

España

Italia

Francia

LTRO redujo percepción de riesgo de default

Ene-11

Jul-11

Ene-12

Abr-11

Oct-11

Fuente: Bloomberg

Fuente: Bloomberg

 LTRO redujo el riesgo de una crisis de liquidez bancaria y de default de

algunos países (escenarios de cola).
6

Abr-12

PBIe indicador de sentimiento económico
4
2 0

PMI y NMI
(>50, expansión; 50, expansión; 50 indica optimismo)
80 70

Confianza del Consumidor
(Índice, >50 indica optimismo)
Tramo optimista
60

Tramo optimista
70

60
50 40 40 30 50

Tramo pesimista
20 30

Tramo pesimista
Mar-12 Jul-09 Jul-10 Dic-11 Mar-09 Sep-09 Ene-10 Mar-10 May-10 Sep-10 Mar-11 May-11
Jul-11

Mar-09Mar-10

Mar-11

Dic-09

Dic-10

Sep-11

Ene-12

May-09

Nov-10

Fuente: BCR

Prom. móvil 3 meses Fuente: BCR, Apoyo

 Crecimiento continuo de expectativas empresariales.  Expectativas del consumidor se han moderado, lo que se explica por lenta

reducción del ritmo de inflación.
22

Nov-11

Nov-09

Mar-12

Sep-09

Sep-10

Sep-11

Ene-11

Jun-09

Jun-10Jun-11

PBI por tipo de gasto
(Var. % anuales)
Consumo Privado Público Inversión Privada Bruta Fija Pública Exportaciones Netas Exportaciones Importaciones PBI Memo Público Resto Demanda Interna 2008 8.0 8.7 2.1 25.8 24.5 25.9 33.6 193.4 8.2 20.1 9.8 11.4 9.6 12.3 2009 3.9 2.4 16.5 -20.6 -28.3 -15.1 21.2 -101.3 -3.2 -18.6 0.9 18.1 -1.6 -2.8 2010 6.3 6.0 8.5 36.9 40.0 22.1 27.3 1.3 24.0 8.8 15.3...